金瑞期货铝周报（11.9-11.13）

　　◆ 原料市场：10月份国内氧化铝产量为473.2万吨，比去年同期增长2.55%；年初迄今累计产量4734.8万吨，同比增加10.55%。上周国内氧化铝价格继续大幅下滑，各地主流成交价落于1950-2070元/吨。上周几家氧化铝厂计划减产的消费笼罩市场，由于年末资金偏紧的格局下，氧化铝厂迫于自身高库存的压力，通过减少产出降低库存，初步统计，计划减产的氧化铝产能约有400万吨/年。

　　◆ 现货市场：上周周内铝价大幅下挫，创下沪铝历史新低，然而现货并未挤成升水结构。迫于年底回笼资金的需要，电解铝厂大多保持积极的出货节奏，市场货源宽裕，现货贴水始终维持100-130元/吨，下游接货较为谨慎。华南市场现货市况略好于前期。上周铝价探低后反弹，下游买兴较高；然而随着库存的增加，华南市场地区升水由周初的升70元/吨附近回落至升10元/吨。

　　◆ 持仓分析：周内沪铝行情剧烈波动，周中在空头强势碾压下创下近年来历史低点，仓量亦是大幅增仓至71.8万手附近。而伦铝持仓则较为平稳，维持在79-80万手附近。

　　◆ 操作建议：上周市场在消化完境外铝厂减产及境内氧化铝厂减产的消息以后，空头继续入市打压价格，沪铝主力周内更是创下9910元/吨的历史低位。然而期铝低迷并未推升现货升水，周内持货商对后市信心不足而保持出货节奏，现货贴水始终维持在万元附近。本周对美联储即将加息的预期依旧笼罩市场，而通过氧化铝减产的供应收缩也尚未显现，市场仍旧认为电解铝尚处于过剩困局当中，对近日反弹信心不足。预计周内伦铝围绕1500美元/吨一线争夺，沪铝主力核心运行区域（10000-10300），而由于年底持货商回笼资金的需要，现货贴水难言收窄，预计周内现货贴水在120-160元/吨附近。

　　一、市场对比分析

　　上周伦铝现货基本维持小幅贴水的格局，0-3现货贴水维持在贴9至贴12美元/吨附近。

　　上周周内铝价大幅下挫，创下沪铝历史新低，然而现货并未挤成升水结构。迫于年底回笼资金的需要，电解铝厂大多保持积极的出货节奏，市场货源宽裕，现货贴水始终维持100-130元/吨，下游接货较为谨慎。

　　华南市场现货市况略好于前期。上周铝价探低后反弹，下游买兴较高；然而随着库存的增加，华南市场地区升水由周初的升70元/吨附近回落至升10元/吨。

　　周内沪伦比值一度大幅下挫，周四时由于沪铝率先探低而创下近期低点，三月比值探至6.69，随后小幅反弹，周内在6.69-6.95之间波动。

　　资金方面，周内沪铝行情剧烈波动，周中在空头强势碾压下创下近年来历史低点，仓量亦是大幅增仓至71.8万手附近。而伦铝持仓则较为平稳，维持在79-80万手附近。

　　二、市场供应分析

　　海关数据显示，9月中国进口铝土矿681.4万吨，同比增加139%。

　　据统计局数据显示，10月份国内氧化铝产量为473.2万吨，比去年同期增长2.55%；年初迄今累计产量4734.8万吨，同比增加10.55%。

　　海关数据显示，9月中国进口氧化铝37.8万吨，同比增加9.7%。

　　据统计局数据显示：国内10月原铝(电解铝)产量267.5万吨，同比增加5.3%，年初迄今累计产量2645.6万吨，同比增幅达11.3%。海关数据显示，9月原铝进口1.06万吨，出口221吨。

　　上周国内氧化铝价格继续大幅下滑，各地主流成交价落于1950-2070元/吨。上周几家氧化铝厂计划减产的消费笼罩市场，由于年末资金偏紧的格局下，氧化铝厂迫于自身高库存的压力，通过减少产出降低库存，初步统计，计划减产的氧化铝产能约有400万吨/年。

　　海关数据显示，9月中国未锻轧铝及铝材出口量为35万吨,环比增加2.77%，同比减少12.8%， 中国1-9月未锻轧铝及铝材出口量为356万吨。近期沪伦比值相继维持低位，部分铝材出口已现盈利，预计10月铝材出口量仍将继续小幅增加。

　　三、市场需求分析

　　成本方面，由于电解铝周内价格大幅下挫且创下新低，我们测算的电解铝亏损也相应扩大。值得注意的是，近期铁路运费下调，铁路总公司以呼和局、北京局和山东局为试点，经核算，从张家口至内蒙铁路运费降30元/吨左右，这也将降低入蒙氧化铝运费及内蒙电解铝外运的费用。

　　截止上周五，伦铝库存减少3.09万吨至297.9万吨；截止上周五沪铝库存较之前减少1256吨至27.9万吨。

　　四、库存与平衡

　　五、分析与评论

　　上周市场在消化完境外铝厂减产及境内氧化铝厂减产的消息以后，空头继续入市打压价格，沪铝主力周内更是创下9910元/吨的历史低位。然而期铝低迷并未推升现货升水，周内持货商对后市信心不足而保持出货节奏，现货贴水始终维持在万元附近。本周对美联储即将加息的预期依旧笼罩市场，而通过氧化铝减产的供应收缩也尚未显现，市场仍旧认为电解铝尚处于过剩困局当中，对近日反弹信心不足。预计周内伦铝围绕1500美元/吨一线争夺，沪铝主力核心运行区域（10000-10300），而由于年底持货商回笼资金的需要，现货贴水难言收窄，预计周内现货贴水在120-160元/吨附近。

金瑞期货 曾童　

(责任编辑：简儿)

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