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外盘走势：亚市伦铜围绕4430美元/吨附近窄幅波动，其中沪铜收市时3个月LME铜基本持平于4441美元/吨，其表现弱于其他基本金属，短期整体技术偏空格局未改。持仓方面，1月20日伦铜持仓量为29.3万手，较19日减少2172手，显示近两周来的增仓资金基本离场，铜市人气低迷，多空交投谨慎。
现货方面：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水210-贴水140元/吨，平水铜成交价34940-35060元/吨。持货商早间试探性报价多维持昨日水平出货，平水铜主流维持于贴水210-贴水170元/吨，好铜报贴水170-贴水140元/吨，票据问题开始影响市场，部分下月票货源与当月价差拉开至10-20元/吨，日内主要成交基于贸易商间票据等周转，中间商和下游企业因盘面拉高而贴水难以扩大，入市意愿迟滞，成交逐步转淡。
内盘走势：今日沪铜1603合约冲高回落，显示上方反弹再度受阻，尾盘收于35190元/吨，日涨幅缩窄至0.98%。目前沪铜运行于多条均线交织处，且本周主要以减仓运行为主，显示多空交投谨慎，从而令铜价难以摆脱低位振荡。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，但沪铜1602合约和1603合约正价差进一步缩窄至10元/吨，显示远期合约上涨意愿下滑。
市场因素分析：隔夜欧央行如期维持利率不变，但德拉吉之后的讲话暗示未来有望进一步扩大宽松的货币政策力度，美元指数振荡走强至99.4附近，令铜价有所承压。此外央行本周展开多次逆回购，持续释放流动性，但从而也使得降准预期落空，令投资者失望。行业资讯方面，作为国内最大的铜消费企业-国家电网，该公司计划在2016-2020年投资2.3万亿元人民币，较2011-2015年的1.8万亿元增长28%，这将在长期内保障国内铜的消费。
行情研判：今日沪铜1603合约冲高回落至35190元，表现弱于黑色系金属和其他基本金属，因短期铜市所处基本面和宏观面偏空，从而使得资金纷纷减仓离场。同时技术上，铜价仍接近于近一个月低点，短期跌势未扭转。建议沪铜1603合约背靠35500元之下谨慎持空，下方第一支撑关注34500元。
瑞达期货研究院金属小组成员
TEL：4008-878766
(责任编辑：简儿)
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