铝信2016年2月铝价月报

　　一、行情回顾

　　继1月调整横盘过后2月随着国内放水和房地产刺激政策带动铝价再度上涨。现货价格突破11000之后继续上涨。

　　跨期基差也逐步从前期反向结构转回为正向市场，远月预期向好

　　二、行业基本面

　　1、上游原料

　　2、中游产成品和期现货库存

　　伦铝库存近期持续下降，注销仓单占比回升至23%左右。

　　3、下游消费情况

　　铝合金产量总体稳中有升

　　房地产销售持续好转，但总体行业仍维持弱势，总体房地产对建筑型材消费拉动增长缓慢

　　1月汽车产销快速回落，去年末冲量后回归平稳

　　三、当月要闻回顾

　　1、美国1月零售销售环比0.2%，预期0.1%，前值-0.1%修正为0.2%。美国1月零售销售(除汽车)环比0.1%，预期0%，前值-0.1%修正为0.1%。美国1月零售销售(除汽车与汽油)环比0.4%，预期0.3%，前值0%修正为0.1%。

　　美国1月非农就业人口增加15.1万，预期19万，前值从29.2万修正为26.2万。美国1月私营部门就业人口增加15.8万，预期18.0万，前值从27.5万修正为25.1万。美国1月制造业就业人口+2.9万，预期-0.2万，前值从0.8万修正为+1.3万。

　　美国1月失业率4.9%，预期5.0%，前值5.0%。美国1月劳动力参与率62.7%，预期62.7%，前值62.6%。

　　美国1月工业产出环比0.9%，创2015年7月份以来最大升幅，预期0.4%，前值-0.4%修正为-0.7%。美国1月设备使用率76.5%，预期76.7%，前值76.5%修正为76.4%。美国1月制造业产出环比0.5%，预期0.3%，前值-0.1%修正为-0.2%。

　　美国1月新屋开工109.9万户，创三个月新低，预期117.3万，前值从114.9万修正为114.3万。美国1月新屋开工环比-3.8%，预期2.0%，前值从-2.5%修正为-2.8%。

　　美国1月营建许可120.2万户，预期120.0万，前值从123.2万修正为120.4万。美国1月营建许可环比-0.2%，预期-0.3%，前值从-3.9%修正为-6.1%。

　　美联储会议纪要：大多数美联储官员认为美国增速温和。美联储官员们认为，更多的金融收紧可能会放大下行风险。少数几个美联储官员认为，通胀的直接证据是关键。一些美联储官员认为，通胀前景更加不确定。多数美联储官员认为，2016年美国劳动力市场稳固，数名官员称趋于温和。一些美联储官员担心中国对美国经济的拖累。强调加息时机和步伐取决于经济数据。美元和石油可能会在更长时间里压低通胀。仍然预计会循序渐进地收紧货币政策。多数美联储官员认为，随着油价和美元不利因素的消退，美国通胀率料将升高，料将在中期内升向2%。

　　美国1月成屋销售总数年化547万户，创去年7月以来最快销售速度，预期532万户，前值546万户修正为545万户。美国1月成屋销售总数年化环比0.4%，预期-2.5%，前值14.7%修正为12.1%。

　　美国1月新屋销售49.4万户，预期52.0万户，前值54.4万户。美国1月新屋销售环比-9.2%，预期-4.4%，前值10.8%。

　　美国2月Markit服务业PMI初值49.8，创28个月最差表现，预期53.5，前值53.2。美国2月Markit综合PMI初值50.1，前值53.2。

　　美国1月耐用品订单环比初值4.9%，增幅为近一年最大，预期2.9%，前值-5.0%修正为-4.6%。美国1月扣除运输类耐用品订单环比初值1.8%，预期0.3%，前值-1.0%修正为-0.7%。美国1月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值3.9%，预期1%，前值-4.3%修正为-3.7%。

　　美国1月个人消费支出(PCE)环比0.5%，创八个月最大升幅，预期0.4%，前值0.3%。美国1月实际个人消费支出(PCE)环比0.5%，预期0.3%，前值0%修正为0.1%。美国1月个人收入环比0.4%，预期0.3%，前值0.1%修正为0.2%。

　　美国1月PCE物价指数环比0.1%，预期0%，前值-0.1%。美国1月PCE物价指数同比1.3%，预期1.1%，前值0.6%修正为0.7%。美国1月核心PCE物价指数环比0.3%，预期0.2%，前值0%修正为0.1%。美国1月核心PCE物价指数同比1.7%，创2012年11月份以来最大升幅，预期1.5%，前值1.4%修正为1.5%。

　　美国四季度实际GDP年化季环比修正值1.0%，预期0.4%，初值0.7%。美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值2.0%，预期2.2%，初值2.2%。美国四季度GDP平减指数修正值0.9%，预期0.8%，初值0.8%。美国四季度核心PCE物价指数年化季环比修正值1.3%，预期1.2%，初值1.2%。

　　2、欧元区四季度GDP季环比初值0.3%，预期0.3%，前值0.3%。欧元区四季度GDP同比初值1.5%，预期1.5%，前值1.6%。

　　欧元区1月CPI同比终值0.3%，预期0.4%，初值0.4%修正为0.2%。欧元区1月核心CPI同比终值1.0%，预期1.0%，初值1.0%。欧元区1月CPI环比-1.4%，预期-1.4%，前值0.0%

　　3、【中国1月贸易顺差创历史记录】中国1月出口同比(按美元计)-11.2%，预期-1.8%，前值-1.4%。中国1月进口同比(按美元计)-18.8%，预期-3.8%，前值-7.6%。中国1月贸易帐+632.9亿美元，预期+606.0亿美元，前值+600.9亿美元。

　　中国1月出口同比(按人民币计)-6.6%，预期3.6%，前值2.3%。中国1月进口同比(按人民币计)-14.4%，预期1.8%，前值-4.0%。中国1月贸易帐+4062亿元，预期+3890.1亿元，前值+3820.5亿元。

　　中国1月新增人民币贷款2.51万亿元，创历史记录，预期1.9万亿元，前值5978亿元。中国1月社会融资规模3.42万亿元，预期2.2万亿元，前值1.82万亿元。

　　中国1月M2货币供应同比增长14%，创19个月新高，预期13.5%，前值13.3%。中国1月M1货币供应同比增长18.6%，预期14.7%，前值15.2%。中国1月M0货币供应同比增长15.1%，预期10.6%，前值4.9%。

　　中国1月CPI同比1.8%，创五个月新高；预期1.9%，前值1.6%。中国1月CPI环比0.5%，前值0.5%。其中，1月食品价格同比上涨4.1%，追平2013年12月来的最大涨幅；非食品价格上涨1.2%。

　　中国1月PPI同比-5.3%，预期-5.4%，前值-5.9%。中国1月PPI环比-0.5%，前值-0.6%。中国1月PPI同比增速连续第47个月下跌，但降幅为7个月最小。

　　【财政部等三部委发文调整房地产交易环节契税、营业税】对个人购买家庭唯一住房（家庭成员范围包括购房人、配偶以及未成年子女），面积为90平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为90平方米以上的，减按1.5%的税率征收契税。个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征营业税。

　　4、2016年1月中国原铝产量248万吨，环比下降2.02%，同比增长1.68%；2016年1月全球原铝产量472.6万吨，环比下降1.13%，同比下降1.62%。

　　2016年1月份我国未锻轧铝及铝材出口量为38万吨。与去年同期相减少12.1%

　　1月全球(不包括中国)原铝日均产量降至69,500吨，2015年12月为69,600吨。全球（不包括中国）1月原铝产量为215.6万吨，低于去年12月的215.9万吨。中国1月原铝日均产量降至8万吨，2015年12月为81,600吨。中国1月原铝产量为248万吨，去年12月为253.1万吨。

　　世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2015年全年，全球原铝供应短缺35.6万吨，2014年全年为短缺58.9万吨。2015年全球原铝需求为5,771万吨，较2014年上升386.9万吨。2015年全球原铝产量增加410.3万吨。WBMS不再公布生产商库存数据，12月报告总库存减少6,000吨，月末库存为378.3万吨，相当于24天的需求，2014年底库存为502万吨。2015年12月末，伦敦、上海、美国及东京四大交易所总库存为322.8万吨，较2014年12月末下滑121.7万吨。2015年全球原铝总产量增长8%。中国产量估计为3,140万吨，目前该水平占全球总产量逾55%。2015年中国表观需求上升14.2%，净出口量为34.2万吨，2014年净出口量为31.3万吨。2015年中国铝半成品净出口从2014年的365.2万吨增至422.7万吨。2015年欧盟28国产量增长9.3%，北美自由贸易区则下降2.2%。2015年欧盟28国需求上升2.5万吨。全球需求增长7.2%。2015年12月，全球原铝产量为450.28万吨，消费量为444.13万吨。

　　5、1月，汽车生产245.20万辆，环比下降7.68%，同比增长7.14%；销售250.06万辆，环比下降10.23%，同比增长7.72%。其中：乘用车生产214.84万辆，环比下降7.44%，同比增长9%；销售222.87万辆，环比下降8.74%，同比增长9.27%。商用车生产30.36万辆，环比下降9.32%，同比下降4.42%；销售27.19万辆，环比下降20.83%，同比下降3.46%。

　　五、期货价格分析

　　伦铝短期震荡反弹继续，上方压力1650附近，下方支撑1550附近

　　沪铝突破11000之后继续震荡攀升，短期涨势继续，上方压力12500附近。

　　六、月度铝价预测

　　继1月铝价窄幅横盘整理过后，2月份随着工业品整体走高，铝价成功突破11000之后再次开始一拨涨势。上半月因年前开工逐步下降铝价表现偏弱，随着年后中国宏观宽货币宽财政的方向性转变以及房地产刺激政策不断出台，下游建材整体收到带动集体上涨。沪铝总体2月维持单边上涨态势，幅度相对其它金属较小。

　　铝信研究员认为，技术面看伦铝短线反弹继续，上方压力1650附近。沪铝相对伦铝较强，突破11000之后继续震荡走高。上方压力12500附近。

　　铝信研究员观点：宏观面来看，美国经济数据强劲，中国虽数据不断下滑但宏观政策从调结构重回放水刺激保增长。货币／财政政策重回宽松，从整体利好股市／大宗商品。更为直接但利好是密集出台但房地产刺激政策，从税费改革降低收复给予购房者优惠政策等等不同方面大力着手。引发2月末开始下游相关建材如钢铁／水泥／煤炭／电解铝／塑料等等工业品价格集体暴涨。基本面来看，年末产减产停产引发供应下降效果开始显现，而需求恢复暂时也相对缓慢，弱势供需紧平衡之下，短期价格主要受宏观预期改变带动。因而铝价表现出跟随性上涨为主，相对温和。在绝对价格较低、供求逐步趋横的阶段，价格短期涨跌很大程度上受市场情绪或短期消息影响较大，整体低位大区间反复料成为近期常态。在宏观和市场情绪偏多的市场氛围下，顺应短期势头为主。但随着铝价上涨，上游复产和新产能投产的预期也将增大，在利润面前脆弱的产业自律难以维持，将重新打压铝价表现。短期铝价有望跟随期货价格继续上涨，关注国家后续政策的力度和连续性。

铝信特约评论员 钮翰辰

(责任编辑：简儿)

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