中信期货：原油低位反弹 限制铜价跌幅

　　策略摘要

　　美国7月ADP就业人数增加17.9万人，符合预期。作为非农的重磅前瞻指标，7月ADP就业报告提振市场对于周五非农就业报告的乐观预期。随后金融数据公司Markit公布，美国7月Markit服务业PMI终值为51.4，略高于预期的51。7月就业分项表现创1月来最高，或预示7月非农增长16万人。受到数据提振，美元周三上涨0.5%，收盘报95.537。美元走高压制铜价走势，周三伦铜最低下探至4820美元，但之后原油走高，大涨超3%。市场情绪推动令铜价自日内低位回升，收盘报4868.5美元，下跌17.5美元/吨。

　　现货市场，上海报升水30-升水130元/吨，沪期铜高位盘整，现铜升贴水报价再抬。开盘好铜报升水110元/吨，平水铜报升水50元/吨。市场好铜货源偏紧，持货商惜售，报价一路走高，同时贸易商对好铜青睐有加，询价氛围浓厚，主动采买。下游买货清淡，畏高依旧是主因。第一节休市前，好铜报价已抬至升水130元/吨，另听闻贵溪铜报价升水140元/吨，但此时响应者寥寥。近期进口铜中好铜占比依然偏少，预计后市内贸好铜升水或仍坚挺。午后盘面下挫，持货商挺价意愿较强，市场好铜货源匮乏，少人报价，平水铜顺势上抬，报升水50-升水140元/吨，成交主要集中于贸易商之间。广东地区冶炼厂发货有所增加，库存继续上升至近四万吨高位，中间商挺价难度加大，持续贴水60-80，加工企业检修状态恢复缓慢，拿货情绪差，成交偏弱。

　　进口铜市场，在内贸升水的推动下，沪伦比值有所走高，加上近期人民币升值，令进口亏损继续缩窄，周三下午3点价格计算，进口铜现货亏损收窄至500元/吨以内，但市场成交改善有限，继续维持偏清淡状态。

　　整体来看，铜市场虽然下游拿货情绪差，但贸易商挺升水意愿较强，现货市场呈现拉锯状态。进入8月市场消费仍处于淡季状态，加上后期G20峰会一定程度上影响物流等情况，周边地区部分加工厂开工计划下调，基本面继续维持偏弱状态，操作上空单可续持，关注4900美元一线博弈。

(责任编辑：盈盈)

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