方正中期期货周报：现货价格较为坚挺 盘面走势震荡整理

　　一、本周行情及盘面回顾

图1-1：LME三月铝日线走势         图1-2：沪铝主力合约日线走势

资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

　　本周沪铝呈L型走势，周初大幅下挫后，中后期开始持续横盘整理，伦铝走势也基本相似，但跌幅较浅。截止周五下午，伦铝报收1587美元/吨，周跌幅0.47%；沪铝主力合约1610报收于12050元/吨，周跌幅1.27%。

　　二、宏观和基本面情况

　　（一）宏观经济数据公布

　　杭州“习奥会”共取得35项成果，中美双方承诺采取包括货币、财政和结构性政策在内的所有政策工具提振信心和促进增长；避免竞争性贬值和不以竞争性的目的来盯住汇率；双方认识到钢铁和其他行业产能过剩是全球性问题，需要集体应对；中方将深化供给侧结构性改革包括国企改革，化解企业债务问题。

　　中国8月财新服务业PMI 52.1，前值51.7；财新综合PMI51.8，前值51.9。莫尼塔钟正生表示，8月整体经济继续扩张，但制造业和服务业PMI再次此消彼长。

　　俄罗斯总统普京：G20峰会严肃认真，具有实质进展；逃税是G20峰会的主要议题之一；俄罗斯和美国在叙利亚问题上的立场在逐渐靠近；整体上对目前的油价水平表示满意，希望看到公平的油价水平，油价需要被抬高；若美国希望改善与俄罗斯的关系，需解除对俄制裁。

　　国务院常务会议要求，加大积极财政政策实施力度，积极化解过剩产能，坚决淘汰落后产能。进一步放开基础设施领域投资限制。要制定进一步扩大开放利用外资的措施，加快复制推广自贸试验区试点新经验。

　　国家统计局9月9日发布的2016年8月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.3%；PPI环比上涨0.2%，同比下降0.8%。

　　中国外贸数据远远好于预期。以美元计价，8月进口同比增1.5%，为两年来首次转正；出口下降2.8%，前值分别为下降12.5%、下降4.4%；8月贸易顺差520.5亿，前值523.1亿。以人民币计价，8月出口同比增5.9%，为连续6个月正增长；进口增10.8%，前值分别为增2.9%和降5.7%；8月贸易账顺差3460亿元，前值顺差3428亿元。

　　澳洲联储按兵不动：现金利率目标1.5%，预期1.5%，前值1.5%。澳洲联储：数据表明澳大利亚整体经济继续增长；未来一段时间内通胀维持低位。

　　美联储经济褐皮书：美国经济活动在7-8月温和扩张，经济增长缓和，而通胀保持“轻微”；多数联储地区预计未来数月经济适度成长；信贷需求似乎以温和步伐扩张；房地产市场增长缓和；多数联储地区的就业环境仍紧俏；整体物价涨幅仍然略微上涨；大多数地方联储的居住和商业类地产销售活动进一步扩张。

　　加拿大央行决议声明称，维持基准利率在0.5%不变，预计经济降在下半年出现实质性反弹；加拿大第二季度GDP受到Alberta森林火灾拖累，出口领域降幅更大，范围的广度超乎预期；随着油价产出、Alberta省灾后重建和消费者开支的复苏，加拿大经济料将在第三季度反弹。

　　英国央行行长卡尼：如果需要，英国央行有进一步降息空间；英国央行将于两周后针对企业债购买推出市场指引；如有需要，英国央行仍未用尽弹药；个人排除实施“直升机式撒钱”的可能性；脱欧会在某种程度上降低英国经济开放度。

　　欧央行将主要再融资利率、隔夜存款利率、隔夜贷款利率分别维持在0%、-0.4%、0.25%，QE规模维持在每月800亿欧元；重申QE会实施至2017年3月，如有必要会延长。

　　（二）美元指数走势：

图2-1：美元指数日线走势           图2-2：美元指数与LME三月铝期价走势呈负相关

　　资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

　　（二）基本面情况

　　1、上周LME、上期所铝库存均有所下降

　　图2-3：LME铝库存与LME三月铝期价走势对比      图2-4：上期所铝库存与沪铝期价走势对比

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

　　2、上周大中城市土地规划建筑面积有所增长

图2-5：100大中城市供应土地规划建筑面积周数据

　　资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

　　（三）期现价差分析

　　图2-5：原铝期现价差分析

　　资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

　　虽然沪铝盘面价格弱势运行，但是相较之下铝锭现货价格较为坚挺，本周基差维持较大数值，随着盘面的先行走弱，未来基差有进一步扩大的可能。

　　三、操作策略

　　本周在周初大幅下挫后，开始震荡走强的缓慢旅程。美元指数受疲软经济数据影响跌幅加深，伦铝在深跌后反弹幅度较沪铝强劲。而从库存方面来看，伦铝库存持续减少，而沪铝库存则有所反弹，这也是沪铝盘面价格偏弱的原因之一。从现货价格走势来看，国内铝锭报价现跌后涨，整体重心有所下移，但是幅度不大，因此基差进一步扩大。从盘面上看，短期内盘面将延续震荡整理走势，即将到来的旺季对现货价格形成支撑，但是能否对盘面形成提振还有待观察，关注短期波段的低买高卖机会。

方正中期期货 胡彬

(责任编辑：简儿)

胡彬

职位：方正中期期货有色金属研究员

胡彬，中国人民大学硕士，现任方正中期期货有限公司投资咨询部、能源化工组以及有色金属组中级研究员，主要研究领域包括动力煤、金属铝及上下游煤电铝产业链。期货从业资格证号：F0289497，期货投资咨询资格号：Z0011019。 多次参与公司大型投资报告会及行业相关会议，并做专题演讲。多次跟随交易所深入港口、煤炭企...[更多]

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