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一、行情回顾
本月沪铝主力先抑后扬，最高价14035，最低价13485，收于13945元/吨，月涨230元或1.68%，成交量减少61.8万手至362.4万手，持仓量减少31776手至19.6万手。其中，在6月19日，新疆自治区《关于印发自治区清理整顿电解铝行业违法违规项目专项督查方案的通知》流出，昌吉州、塔城地区的企业将在6月20日-6月25日接受检查。沪铝因此受提振走强，中心上移。
外盘方面，本月伦铝先抑后扬，最高价1944美元，最低价1923美元，月跌7.5美元或0.39%，成交量增加25610至29.8万手，持仓量减少43974手至65万手。
二、库存情况
本月上期所库存依旧高企，截至6月30日，上期所仓库存消极为432542吨，较上月增加18916。其中仓单库存为327105吨，较上月增加198吨。库粗持续高企，利空内盘。
截至6月30日，LME铝库为1411675吨，上月大幅减少62250吨，目前库存水平位于近九年来的低位,利好外盘。
本月，现货市场货源供应充足，现货依旧贴水期货，长江A00铝锭平均贴水主力1708合约沪铝161.19元/吨。
三、供需分析
（一）我国电解铝和氧化铝生产情况
卓创统计，截至5月底国内铝冶炼企业建成产能4467.3万吨，运行产能3844.35万吨，产能运行率86.06%，较上月增加0.02个百分点。按省份核算产能运行率回落的为：河北30%，新疆0.61%；核算产能运行率增加的为：四川3.59%，宁夏1.83%，甘肃0.66%，重庆0.86%。5月份国内建成产能变化不大，运
行产能折算增加0.9万吨。本月共有3家企业减产，5家企业出现增产复产情况，运行产能继续增加，但是增幅明显缩窄。
电解铝行业的利润较为可观，在利润的吸引之下，企业复产的积极性较高。据卓创了解，四川眉山启明星正在逐步复产中，现运行产能3.5万吨。锦宁铝镁新材料建成产能32万吨现已全部投产；焦作万方集团大槽检修完成，现已全线复产；重庆旗能电铝和甘肃临洮铝业全线达产。曲寨铝业此前运行3万
吨产能已经全线停产；东方希望包头稀土铝业大槽检修现运行84万吨；湖北正豪华盛铝电老槽检修现运行3.3万吨。
5月，我国电解铝表观消费量为283.70万吨，产量283万吨，供应紧缺3.7万吨。
中国国家统计局周五公布的数据显示，中国5月氧化铝产量为644.3万吨，同比攀升19.6%；1-5月氧化铝产量为3090.2万吨，同比增加20.8%。中国5月原铝（电解铝）产量为283万吨，较上年同期增加4.2%，创记录第二高位。中国1-5月原铝产量为1,386万吨，同比增长8.8%。产量增加，利空铝价。
(二)下游需求情况
汽车产量 汽车销量
据中国汽车工业协会统计分析，2017年5月，汽车产量比上月略有下降，销量小幅增长；与上年同期相比，产量微增，销量略降。1-5月，汽车产销同比均呈小幅增长，增幅比1-4月继续趋缓。
5月，汽车生产208.68万辆，环比下降2.42%，同比增长0.69%；销售209.60万辆，环比增长0.58%，同比下降0.09%。
5月，“五一”劳动节和“端午节”两个小长假，以及多地五一期间举行的大型车展，对5月汽车市场销量起到较好的推动作用。中国汽车流通协会公布了5月中国汽车经销商库存预警指数。5月份，该指数为51.8%。虽然环比4月下降7.4个百分点，但库存预警指数依然处在“荣枯线”以上。经销商
库存水平仍在增长，这与车市整体疲软的大环境有关，汽车购置税优惠减半是主要原因之一，预计今年车市将逊于去年。
2017年1-5月份，全国房地产开发投资37595亿元，同比名义增长8.8%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。
1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积671438万平方米，同比增长3.1%，增速与1-4月份持平。其中，住宅施工面积458116万平方米，增长2.6%。
房屋新开工面积65179万平方米，增长9.5%，增速回落1.6个百分点。
1-5月份，商品房销售面积54820万平方米，同比增长14.3%，增速比1-4月份回落1.4个百分点。5月单月增长10.2%，较4月大幅回升2.5个百分点。
1-5月份，房地产开发企业到位资金58989亿元，同比增长9.9%，增速比1-4月份回落1.5个百分点。
这些数据表明，房市调控政策的执行效果逐步显现，房地产市场逐步收到抑制。
（三）成本分析
卓创监测，2017年5月份国内铝价震荡运行，波动不大，均价较上月小幅下跌，氧化铝价格先抑后扬，其他辅料价格波动不大。综合测算，截止5月底，电解铝企业算数平均生产成本13155.416元/吨，较上月上涨717.152元/吨，行业平均盈利784.584元/吨；加权平均生产成本12208.6元/吨，较
上月下跌79.96元/吨。同时5月份涉及利润统计的电解铝运行产能3839.35万吨，亏损产能254.8万吨，亏损产能占比6.64%。
（四）进出口分析
海关总署公布的数据显示，中国5月份铝土矿进口量为5668535吨，同比增长47.79%，1-5月累计进口铝土矿25169487吨，同比增长16.25%。
据统计，中国对进口铝土矿的月消耗需求已达580吨左右。仅在2016年，中国就进口近5200万吨铝土矿，预计2017年进口量或将增至6500万吨。此外，鉴于山东省正在建设新冶炼厂，印度认为中国市场需求将继续增多。
今年印度尼西亚开始恢复铝土矿出口，这是自2014年1月印尼政府实施矿种出口禁令计划（其中包括铝土矿）以来的首次正式恢复，3月底安塔姆公司获得首批85万吨出口配额。本周市场人士透露，他们已经于本月初达成第一船印尼铝土矿交易：氧化铝含量45%硅10%铝土矿的CIF价格为37
美元/吨，预计后续安塔姆公司可稳定供应铝土矿。这是印尼恢复出口之后，发往中国的第一船铝土矿。
中国4月份氧化铝进口量为139571吨，同比减少20.4%，1-5月累计进口1313264吨，同比减少13.47%。
中国5月份出口未锻轧铝及铝材36吨，1-5月份未锻轧铝出口总量为195万吨，去年同期累计为148吨，同比增加2.63%。
四、宏观分析
中国5月CPI同比增长1.5%，4月1.2%；5月PPI同比增长5.5%，4月6.4%；PPI同比增速持续下降，表明企业利润逐步下降，2017年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）203718亿元，同比增长8.6%，增速比1-4月份回落0.3个百分点。
中国5月规模以上工业增加值同比6.5%，预期6.4%，前值6.5%。
中国1-5月规模以上工业增加值同比6.7%，预期6.6%，前值6.7%。
中国5月PMI指数为51.2，与4月持平，依然位于荣枯线上方。
综合来看，我国5月宏观经济运行稳定，但是PPI持续下降预示着宏观经济有下行风险。
五、行业信息
6月1日起，京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值。对于火电、钢铁、石化、化工、有色、水泥以及锅炉等排放标准中已有特别排放限值要求的行业，自2017年10月1日起，执行大气污染物特别排放限值；对于钢铁烧结、球团工业，以标准修改单方式提高大气污染物特别排放限值要求，自2018年6月1日起，执行标准修改单规定的大气污染物特别排放限值。
5月份贵州迎来环保检查，仅有中铝麦坝铝土矿符合环保要求，其他的铝土矿全部被勒令停产整改，5月底的环保复查，铝土矿企业仍未能达标，据悉，整改未合格者将无法复产，导致6月份的贵州铝土矿供应将非常紧张；而比铝土矿更紧缺的是石灰，贵州几乎全部石灰厂5月份关停，而且6月份预计无法复产，鉴于石灰的存储时间短而仅有15天左有的库存，6月份石灰的紧缺将严重限制氧化铝的生产。
水利部近日印发《关于严格水资源管理促进供给侧结构性改革的通知》，明确要求通过严格水资源消耗总量和强度控制，推动化解过剩产能。通知指出，要加强产能过剩行业项目取水许可和入河排污口设置审批管理，强化水资源刚性约束。对于钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等产能严重过剩行业新增项目，以及采用《高耗水工艺、技术和装备淘汰目录（第一批）》中高耗水工艺、技术和装备的新建、改建、扩建项目，原则上一律不得办理新增取水许可和入河排污口设置等相关手续。消息利好。
新疆自治区《关于印发自治区清理整顿电解铝行业违法违规项目专项督查方案的通知》，流出，昌吉州、塔城地区的企业将在6月20日-6月25日接受检查。本次专项督查清理整顿范围是2013年5月之后新建设的违法违规项目以及为落实国家发展改革委、工信部《关于引发对钢铁、电解铝、船舶行业违规项目处理意见的通知》处理意见的项目。消息利好。
六、后市预测
综合来看，供给侧改革持续推进，利好铝价，但是电解铝产量的增加和库存高企令铝价承压。技术上看，10日均线上穿40日均线成行金叉，MACD指标双线向上发散。预计下月沪铝依旧在政策面和基本面的博弈下震荡运行，运行区间13700-14200。外盘方面，库存持续偏低，而且全球原铝供应缺口在扩大，外盘基本面强于国内。技术上看，5日均线上穿20日均线形成金叉，MACD指标红柱发达，表明上行动能增强，预计下月伦铝震荡偏强，运行区间1880-1950。仅供参考。
(责任编辑：简儿)
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