华信期货第32周铝周报：铝价高位震荡盘整 上行动力仍在

　　一、市场数据

　　1、期货市场周数据本周沪铝主力合约，开盘14780，最高16460，最低14720，收于16090，涨1325，涨幅8.97%，持仓量增加

　　164240至446204，本周成交量4081974,成交量较上周上升3.8倍左右，主要是合约换月引起，另一部分是因为炒作资金流入，增加了合约的活跃性。截止8月4日15：00伦敦三月铝报价2024美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.94，高于上周比值7.73。

　　2、铝价行情回顾

　　此轮铝价上涨，其上涨幅度、持续时间都是自2010年以来幅度最大，时间最长。主力合约继上周短暂突破15000后直拉向上，期间接连突破15500、16000两大关口，最终创出16460的自2012年2月以来的最高价，随后随着减产消息被市场所消化，维持高位震荡，主力资金在横盘绞杀中等待一个方向。

　　3、现货市场

　　本周，长江现货运行区间14730-15890元/吨。现货市场跟随期货市场上涨，其中本周现货市场最大涨幅价差610元。本周现货市场货源充裕，受铝价暴涨影响，持货商积极出货，但市场询价稀少，下游企业畏高观望情绪浓厚，部分厂商停车检修，来减少损失，整体需求疲软。

　　二、市场热点

　　1、产能置换情况

　　8月10日，河南省人民政府网站发布“关于发布林州市林丰铝电有限责任公司等5家企业20.7万吨电解铝项目产能置换指标出让信息的公告”。

　　其中，林丰铝电2.8万吨，禹州天源铝业2.9万吨，渑池天瑞5万吨，商丘丰源4万吨，万基铝业6万吨。

　　据悉，上述企业已经与内蒙通辽市一家企业签订了转让协议。

　　根据神火股份透露，河南省出省指标售价高达每吨3000元，按此计算，相关企业置换指标可获利：

　　2、国外市场铝处于短缺状态

　　世界金属统计局(WBMS)官网于7月19日发布的月报显示，2017年1-5月，原铝市场供应短缺73.5万吨，而2016年全年供应短缺109.7万吨。2017年1-5月，原铝需求量为2,534万吨，较去年同期增加161.4万吨。1-5月原铝产量同比增加137.1万吨。5月期间的总报告库存下滑12.3万吨，截至5月末为234.7万吨，相当于15天的需求量，而在2016年末时为276.1万吨。这一数据显示出，全球范围内的原铝供给处于短缺状态。

　　从全球库存来看，截至8月11日，LME全球铝总库存量为128.38万吨，同比去年下降了大概98万吨。虽然上海期货交易所库存持续增加，但不影响全球格局。截至今年5月末，在伦敦、上海、美国和东京四个交易所持有的铝总库存量为192万吨，而2016年5月末时四大交易所库存总量为280.1万吨。

　　短期国内库存对铝价有一定的打压，但是考虑到全球范围内铝供应的短缺，或者国内库存在旺季后的减少，铝价或进一步上涨。

　　3、库存方面：

　　掌握的信息来看，目前河南巩义、洛阳、郑州等几个交割库库存处于满载状态，无锡、华南等地区库存也都满载。下游加工企业压力骤增，进一步加剧了库存的压力。当前全国社会库存超过140万吨，铝棒库存超过15万吨，库存还有进一步上行空间。

　　4、消息方面：

　　①山东发改委日前公布文件，《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》的通知，责令山东魏桥和信发关停电解铝产能321万吨。

　　文件提及，魏桥创业集团违规建成电解铝项目5个，违规产能268万吨；信发集团违规产能53万吨。对以上违规电解铝项目，由滨州、聊城市人民政府负责于7月底前关停，同时分别停运相应规模煤电机组（不含已纳入2017年及以前年度淘汰关停机组）。

　　②河北错峰限产

　　方案要求实施错峰生产工作：采暖季对没有排污许可证的焦化项目延长结焦时间至36小时，对国家产业政策限制类焦化项目延长结焦时间至30小时，对排放不达标的责令停产，全省焦化企业限产达30%左右。

　　各市（含定州、辛集市）采暖季电解铝厂限产30%以上，以停产的电解槽数量计；氧化铝企业限产30%左右，以生产线计；

　　③国家发改委和能源局在8月3日召开的“电改”吹风会上，提出“追缴自备电厂铝企欠缴的政府性基金”。若每千瓦时电征收0.05元的政府性基金及附加，每100万吨电解铝则需要补缴6.5亿元。这将给电解铝企业带来不小的成本压力，最终刺激产能收缩。

　　以魏桥为例，前期产能800吨去除产能260后，剩余600左右，仅电厂基金这一项，一年要上交35亿到40亿左右。

　　三、策略建议

　　目前，国家通过供给侧改革让上游利润修复，并给予中下游企业转型升级的压力，鼓励高附加值的企业做大做强，抬升价格，鼓励中下游结构升级。目前我国电解铝产量已经占全球60%左右，用电量占全国发电量的7.5%，但铝土矿对外依存度却高达55%，若不进一步控制产能的扩张，那么环保压力、贸易摩擦、铝土矿被国外制约等情况会更加严重。

　　本轮暴涨主要是市场兑现第一阶段政策预期，八月份是环保严查收尾阶段，随着9月15号的临近，中央抽查结束，我们能预期产量的缩减和库存的降低是大概率事件，再加上需求旺季企业补库存、矫枉过正的市场关停和限产可能超出预期，所以价格仍然有上行的动力。

　　短期沪铝主力合约料以高位震荡盘整为主，运行区间15600-16400，长期看涨，目标18000。前期参加卖出套期保值的企业目前在期货市场是处于亏损状态，可以改变思路，高位加仓，低位减仓，逐渐的抬高均价。

　　华信期货铝周报

(责任编辑：简儿)

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