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一、行情回顾
中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铝反弹行情的临界点。沪铝4月初涨破前期下行趋势后开启一波快速的上涨行情，突破了55周均线。随着55周均线从持续下行走向上涨，成为沪铝下方强力支撑。沪铝10月初大涨冲上89周均线后，持续强势，目前沿55周均线上行，沪铝长线上行格局未变。
随着7月份铝价的暴涨，8月份开始沪铝进入16500附近的平台进行震荡，并逐步消化前期涨幅。9月份铝价出现了多次大幅震荡的行情，其中铝价曾经一度跌破16000的低点，也曾一度升破17000点的压力，但随后均快速回归价格中枢，整体区间震荡行情一直延续。近期中国经济数据不及预期，而房地产政策的快速收紧都对铝价基本面产生不利影响，国庆节后沪铝价格延续前期震荡行情，维持在16500附近。技术上看，近期沪铝技术指标均逐渐修复，成交小幅放量，而持仓量也在上行，技术上开始走强。近期整体局面处于十九大召开前的维稳状态，环保因素也支撑铝价，沪铝延续区间震荡行情。但随着下方40日和60日均线的逐步上移，前期涨幅被消化，下方支撑较强，后市可能出现强势行情。上方压力17000，下方支撑60日均线16000。
二、影响因素分析
1、铝库存持续上行，但氧化铝价格支撑铝价
2017年中国制造业PMI在原材料价格大幅波动的情况下产生了较大的波动，3-4月PMI曾经一度快速下跌，6-7月PMI快速回升，8月官方和财新PMI指数均超预期。但最近公布的9月中国制造业PMI出现分歧，官方PMI再创新高，但财新制造业PMI下跌至51，同时财新9月非制造业PMI也同步下跌，市场对中国经济数据存在一定担忧情绪。
过年前后中国建筑业进入传统淡季。3月份之前，中国的工程开工率均不足，现货市场需求清淡。叠加年后沪铝快速上涨的影响，虽然近期现货市场逐步好转，但现货企业接货意愿仍不足。伦铝库存持续下行的同时，沪铝库存却在近几周创出新高，本周沪铝库存继续暴涨。
进入17年以来，现货铝价一直贴水，虽然4-5月份国内现货需求有所好转，贴水缩小，但随着铝价持续上涨，现货贴水再度拉大。7-8月暴涨后，铝价贴水持续高位，现货铝价贴水最高达到500点，国庆假期之后也维持在300-400点之间，现货市场仍然较为清淡。
由于环保检查持续趋紧，17年8月开始，氧化铝价格持续暴涨，并快速突破去年高点，而动力煤价格上涨接近前期高点后小幅回落。整体铝原材料价格大涨，后市对铝价产生一定支撑作用。
2、央行宣布定向降准，四季度资金面情况可能不及预期
继9月27日国务院常务会议提出，采取定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度后，9月30日傍晚，央行发布公告称，根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，央行决定，将从2018年起统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。央行同时表示，对普惠金融定向降准不改变稳健货币政策总体取向。
具体来看，凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。
为进一步贯彻国务院推动大众创业万众创新和普惠金融发展的需求，央行宣布对普惠金融业务较为发达的银行进行定向降准。这可能是国庆节前最大新闻，节日期间香港市场持续发酵，但市场真实影响可能低于预期。
定向降准对大部分银行而言只能达到第一阶梯，降准0.5%，数量并不大，且降准资金释放时间点在2018.1.1日，也就是说4季度将是考核期，明年元旦进行资金释放。四季度市场资金面并不会出现明显宽松。同时，国庆节后10.9日央行不进行逆回购操作，净回笼1800亿资金，央行货币政策紧平衡态度不变。当日国债期货大跌直接反映出市场资金偏紧的情况。另一方面，近期美元强势反弹，人民币汇率下行，人民币汇率走弱的情况下，国内外汇占款可能下降，市场流动性自动收紧，明年初的定向降准可能仅能覆盖流动性收紧的部分，市场期待的央行放水将难以实现。整体而言，后市资金面对有色金属价格的支撑有限。
3、25城“十一”假期楼市成交量跌4成
上海易居房地产研究院9日发布最新监测报告显示，10月1日至7日，25个城市楼市成交面积相比去年同期水平跌了44%，充分体现出“房住不炒”的政策导向。这25个城市分别为：北京、上海、深圳、长春、青岛、杭州、苏州、南昌、武汉、南宁、呼和浩特、廊坊、温州、扬州、滁州、三明、湘潭、襄阳、六盘水、东莞、惠州、肇庆、江门、百色和宝鸡。
监管部门已启动针对个人消费贷和经营贷资金违规进入房地产市场等乱象的排查和打击。广东等地建立个人消费贷款业务月度监测机制，要求各商业银行自2017年10月起报送个人消费贷款产品月度监测信息。国庆长假之前，银监会审慎规制局局长肖远企曾表态，要严厉打击“首付贷”，严查挪用消费贷款资金，防范房地产泡沫风险。目前个别银行已暂停个人消费贷业务的批贷。另外，多家银行要求个人消费贷、信用卡现金贷款等存量客户补充资金消费凭证等，以进行再核查。
今年全国各地持续推出房地产限购限售政策，而银行房贷收紧的现象也十分普遍，房地产市场出现明显降温。国庆节前，国内多个二线城市再度推出一波限售政策，国庆假期房地产市场持续预冷，四季度国内房地产行业可能持续弱势。
而银行收紧信贷政策，且各地严打消费贷挪用情况，也对市场资金面产生较大压力。资金面的收紧不仅对房地产销售，也对房地产开发投资产生较为明显的影响，房地产行业的弱化可能影响中长期国内有色金属需求。
4、美国非农就业7年来首次减少
美国劳工部上周五(10月6日)称，美国9月份非农就业人数出现2010年以来首次下降，反映出飓风哈维和伊玛造成的重大破坏。但好的一面是，9月失业率下降到16年新低，且工资增长加快。与此同时，多位美联储决策者在非农数据发布后也做出评论，他们中的部分认为，飓风对就业市场的影响只是暂时因素，美联储仍走在渐进加息的道路上。
具体数据显示，美国9月非农就业人数减少3.3万人，为2010年10月以来首次录得负增长，市场预期增加8.0万人；不过，美国9月份失业率为4.2%，创下2000年12月以来的最低，预期为4.4%。
虽然9月美国非农就业数据大幅低于预期并7年来首次出现减少的情况，但美联储官员一致表现出了乐观态度，认为9月非农就业下降仅出于飓风灾害的影响，而9月失业率出现历史低位也印证了这一看法。目前看来，12月美联储加息概率可能接近90%，而美联储的缩表行动也已经正式开始。近期美元开始走出低谷，连续一个月走强，美元走强可能对有色金属出现持续的压力。
三、后市展望
为进一步贯彻国务院推动大众创业万众创新和普惠金融发展的需求，央行宣布对普惠金融业务较为发达的银行进行定向降准。这可能是国庆节前最大新闻，节日期间香港市场持续发酵，但市场真实影响可能低于预期。
国庆假期房地产市场持续预冷，四季度国内房地产行业可能持续弱势。资金面的收紧不仅对房地产销售，也对房地产开发投资产生较为明显的影响，房地产行业的弱化可能影响中长期国内有色金属需求。
近期中国经济数据不及预期，而房地产政策的快速收紧都对铝基本面产生不利影响，国庆节后沪铝价格延续前期震荡行情，维持在16500附近。技术上看，近期沪铝技术指标均逐渐修复，成交小幅放量，而持仓量也在上行，技术上开始走强。近期整体局面处于十九大召开前的维稳状态，环保因素也支撑铝价，沪铝延续区间震荡行情。但随着下方40日和60日均线的逐步上移，前期涨幅被消化，下方支撑较强，后市可能出现强势行情。上方压力17000，下方支撑60日均线16000。
(责任编辑：简儿)
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