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一、 行情回顾
中长期来看，自从 2011 年跌破 55 周均线后，55 周均线就成为沪铝反弹行情的临界点。沪铝 4 月初涨破前期下行趋势后开启一波快速的上涨行情，突破了 55 周均线。随着 55 周均线从持续下行走向上涨，成为沪铝下方强力支撑。沪铝突破 55 周均线后延续强势，近期沪铝大幅下跌，回落至 55 周均线附近，但此处支撑明显，沪铝长线上行格局未变。
由于前期炒作国内环保整治活动的资金热情减退，国内铝供需关系未现明显好转，11 月 8 日海关公布的铝出口再度下降至今年低点更是雪上加霜。11 月初沪铝跌破 16000 点平台后持续下行，11 月连收 4 根周阴，连续跌破多个平台，本周沪铝在 15000 点平台再度破位，回到了 14500 附近。14500 平台是中期关键支撑，17 年初 14500 平台附近运行时间较长，存在技术支撑，而中期支撑 55 周均线目前也位于 14500 附近。同时，14500 也是本轮上升的起点，存在强支撑。近期沪铝持续下行主要是由于国内限产不及预期，前期炒作限产带来的涨幅全部失去，而美国对华铝制品反倾销更是限制了需求，供需双向失衡对市场信心造成巨大打击。沪铝 11.30 日在 14500 附近大幅放量收出十字星，巨幅波动，短期风险释放完毕，可能进入中期震荡行情中。上方压力 15000，下方支撑 14500.
二、影响因素分析
1、中国经济平稳
7 月中国实行了最为严厉的环保行动，有色金属去产能成效明显，7 月铜铝产量大幅下降。10 月官方铝产量再度大跌，连续 4 个月下降。但根据 SMM 上海有色统计的数据显示，国内 10 月铝产量大增，产量对铝价走势的影响仍需观察。
10 月房地产数据出炉，房屋新开工面积再度走低创出年内低点，房屋销售面积也继续创年内低点。9 月房地产开发投资完成额小幅回升后，10 月房地产开发投资再度下降创新低。目前房地产市场暂时较稳，但严政策下后续动力不足。
由于受到环保整治的消息刺激，沪铝快速上涨，现货市场观望情绪浓厚。近期现货企业观望情绪依然高涨，且 SMM 公布的 10 月国内铝产量大增。伦铝库存持续下行的同时，沪铝库存却持续创出新高，本周沪铝库存继续暴涨。
进入 17 年以来，现货铝价一直贴水，虽然 4-5 月份国内现货需求有所好转，贴水缩小，但随着铝价持续上涨，现货贴水再度拉大。7-8 月暴涨后，铝价贴水持续高位，现货铝价贴水最高达到 500 点。而随着铝价下行，现货贴水缩小，目前现货贴水在 200-300 点之间，市场情绪仍较为悲观。
由于环保检查持续趋紧，17 年 8 月开始，氧化铝价格持续暴涨，并快速突破去年高点，而动力煤价格上涨接近前期高点后小幅回落。近期动力煤和氧化铝价格走势分化，氧化铝价格从高位明显回落，而动力煤价格小幅上涨。整体铝原材料价格受市场情绪影响而下行。
17 年中中国铝材出口一度达到高峰，5-6 月创出近年来新高。但从 6 月创出新高后，中国铝材出口处于持续的下行过程中。受到美国反倾销调查的影响，10月更是创出年内新低，中国铝材出口量较大，近期出口走弱对铝需求影响较大。
2、美国政治局势趋于明朗，美元走出底部
美国总统特朗普提名的下届美国联邦储备委员会主席人选杰罗姆·鲍威尔28日出席美国国会参议院银行、住房和城市事务委员会举行的美联储主席提名听证会。他在会上明确表示，如获参议院批准就职，他将领导美联储继续加息并推进缩减资产负债表。
当被问到近期是否加息的问题时，鲍威尔称，美联储对于在下次货币政策例会上加息意见一致，目前已经具备加息条件。鲍威尔说，联邦储备基金利率预计将进一步提高，美联储资产负债表的规模将继续缩减。美联储将继续支持美国经济全面复苏，保持就业市场持续走强，推动通胀率逐步升至2%的目标。《华尔街日报》分析认为，这些表态预示着鲍威尔极有可能在上任后延续美联储的现行政策，继续推动逐步结束美国在金融危机后实施的超宽松货币政策。
谈及银行监管政策，鲍威尔称目前的监管政策已经足够严厉，下一步的工作重点应当是推进监管体系更加高效和透明，以及更有效地应对个别企业的风险。他认为，美国的银行机构目前有充足的资金，对风险的认识更加清醒，具备应对风险的能力。
本月初，特朗普提名鲍威尔出任下任美联储主席，接替现任主席珍妮特·耶伦。《华尔街日报》分析认为，从28日会议的情况看，鲍威尔通过参议院委员会听证的问题不大。接下来参议院很可能在2018年2月耶伦任期结束前进行全体投票，鲍威尔顺利接任美联储主席的前景比较乐观。
美联储新任主席鲍威尔出席国会听证会，会上鲍威尔延续了此前的态度，他的政见与当前美联储政策基本保持一致。鲍威尔将会推动美联储延续当前的加息和缩表计划，而近期多位美联储官员也在公开场合发表相同言论，12月份加息概率较大。与此同时，美国总统特朗普税改计划推进顺利，经过修改后的税改计划将提交国会表决，且存在较大的通过可能。美元从前期的怀疑中走出，较大概率回归强势。强势美元将对有色金属产生压力。
3、宏观经济基本稳定，铝产能去化不及预期
12月1日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.8，低于10月0.2个百分点，虽然仍处于扩张区间，但已降至五个月以来最低，显示制造业扩张速度放缓。这一趋势与官方制造业PMI不同。国家统计局公布数据显示，11月制造业PMI为51.8，比10月上升0.2个百分点。1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额62450.8亿元，同比增长23.3%，增速比1-9月份加快0.5个百分点。进入11月份，是北方冬季限产的开始，水泥、煤炭、电解铝、钢铁、玻璃等大宗商品，都将受到一定程度的产能限制。
但此次电解铝限产的力度，大大低于了早前市场给予的预期。本轮冬季电解铝限产，主要是集中在山东省以及河南省。
山东地区：有国内电解铝产能最大的魏桥集团。早前，市场预测该公司要停产约 250 多万吨产能，约占山东省电解铝产能的三成，将会对市场造成巨大冲击。但实际情况是，魏桥集团的 253 万吨产能与今年 7 月供给侧改革中已关闭的违规产能 268 万吨重合，所以魏桥集团在本次采暖季中无需再关停电解铝产能。这一变相豁免，极大地影响了市场的心态。
河南地区：这次电解铝限产比较严格，例如龙头企业焦作万方在 11 月 1 日，30%的幅度就已经停产到位。其他在 10 号前后开始停产的，也已经全部到位。不过虽然严格，但是河南全省的电解铝产能也就 300 万吨，根据政策，本轮限产的量不到 30 万吨，分摊到四个月的量很少，对于市场的冲击力度并不大。
除了限产力度不给力外，下半年以来，不断出现电解铝增产、复产的情况。由于今年上半年，电解铝的价格大幅上涨，带动企业利润上升，所以企业增长以及复产的情绪较高。据统计，进入 11 月份之后，新增的产能已经超过了限产的产量。
中国规模以上工业企业利润 10 月延续高增长，而周中公布的 PMI 数据基本延续稳定。官方制造业 PMI 小幅上涨 0.2，而财新制造业 PMI 与官方 PMI 走势出现分歧，本月小幅下降 0.2.两项 PMI 数据均保持在 50 点的分界线以上，中国制造业情况基本保持稳定。但官方和财新 PMI 的分歧可能预示着 18 年初中国经济可能面临较强的下行压力。另一方面，供需基本面上，铝产能去化远远不及预期。前期铝价上涨主要依靠中国限产的消息驱动，但现实是限产效果不佳，而美国对华铝产品反倾销几成定局，中国铝制品对美出口受到重罚对市场信心打击更大，市场悲观情绪持续。进入淡季，国内外需求不振，而生产上升，供大于求对市场带来较大心理压力，铝价可能继续承压。
三、 后市展望
美联储新任主席鲍威尔出席国会听证会，会上鲍威尔延续了此前的态度，他的政见与当前美联储政策基本保持一致。鲍威尔将会推动美联储延续当前的加息和缩表计划，而近期多位美联储官员也在公开场合发表相同言论，12 月份加息概率较大。与此同时，美国总统特朗普税改计划推进顺利，经过修改后的税改计划将提交国会表决，且存在较大的通过可能。美元从前期的怀疑中走出，较大概率回归强势。强势美元将对有色金属产生压力。
中国规模以上工业企业利润 10 月延续高增长，而周中公布的 PMI 数据基本延续稳定。官方制造业 PMI 小幅上涨 0.2，而财新制造业 PMI 与官方 PMI 走势出现分歧，本月小幅下降 0.2.两项 PMI 数据均保持在 50 点的分界线以上，中国制造业情况基本保持稳定。但官方和财新 PMI 的分歧可能预示着 18 年初中国经济可能面临较强的下行压力。另一方面，供需基本面上，铝产能去化远远不及预期。前期铝价上涨主要依靠中国限产的消息驱动，但现实是限产效果不佳，而美国对华铝产品反倾销几成定局，中国铝制品对美出口受到重罚对市场信心打击更大，市场悲观情绪持续。进入淡季，国内外需求不振，而生产上升，供大于求对市场带来较大心理压力，铝价可能继续承压。
14500 平台是中期关键支撑，17 年初 14500 平台附近运行时间较长，存在技术支撑，而中期支撑 55 周均线目前也位于 14500 附近。同时，14500 也是本轮上升的起点，存在强支撑。近期沪铝持续下行主要是由于国内限产不及预期，前期炒作限产带来的涨幅全部失去，而美国对华铝制品反倾销更是限制了需求，供需双向失衡对市场信心造成巨大打击。沪铝 11.30 日在 14500 附近大幅放量收出十字星，巨幅波动，短期风险释放完毕，可能进入中期震荡行情中。上方压力 15000，下方支撑 14500。
(责任编辑：阿祖)
标签：弘业期货；铝周报
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