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一、 行情回顾
中长期来看，自从 2011 年跌破 55 周均线后，55 周均线就成为沪铝反弹行情的临界点。沪铝 4 月初涨破前期下行趋势后开启一波快速的上涨行情，突破了 55 周均线。随着 55 周均线从持续下行走向上涨，成为沪铝下方强力支撑。沪铝突破 55 周均线后延续强势，近期沪铝大幅下跌，回落至 55 周均线附近，但此处支撑明显，沪铝长线上行格局未变。
由于前期炒作国内环保整治活动的资金热情减退，国内铝供需关系未现明显好转，11 月初沪铝跌破 16000 点平台后持续下行，本周沪铝连收第五根周阴线，继续回落至 14500 以下。日线上看，沪铝连收 9 根日线阴线后，12.8 日触底反弹收中阳。14500 平台是中期关键支撑，17 年初 14500 平台附近运行时间较长，存在技术支撑，而中期支撑 55 周均线目前也位于 14500 附近。同时，14500 也是本轮上升的起点，存在强支撑。技术上看，沪铝周五上涨后仍在 5 日均线以下，总体持续弱势，下周仍需关注 5 日均线附近压力，若能站上 5 日均线和 14500 附近力，则可能从下跌转为震荡。近期沪铝持续下行主要是由于国内限产不及预期，供需失衡对市场信心造成巨大打击。连续下跌后，沪铝短期风险释放较为充分，但市场人气不足，加上目前处于淡季，做多动力也欠缺，可能进入中期震荡行情中。上方压力 14500，下方支撑 14000。
二、影响因素分析
1、中国经济平稳
7 月中国实行了最为严厉的环保行动，有色金属去产能成效明显，7 月铜铝产量大幅下降。10 月官方铝产量再度大跌，连续 4 个月下降。但根据 SMM 上海有色统计的数据显示，国内 10 月铝产量大增，产量对铝价走势的影响仍需观察。
10 月房地产数据出炉，房屋新开工面积再度走低创出年内低点，房屋销售面积也继续创年内低点。9 月房地产开发投资完成额小幅回升后，10 月房地产开发投资再度下降创新低。目前房地产市场暂时较稳，但严政策下后续动力不足。
由于受到环保整治的消息刺激，沪铝快速上涨，现货市场观望情绪浓厚。近期现货企业观望情绪依然高涨，且 SMM 公布的 10 月国内铝产量大增。伦铝库存持续下行的同时，沪铝库存却持续创出新高，本周沪铝库存继续上涨创新高。
进入 17 年以来，现货铝价一直贴水，7-8 月铝价暴涨后，铝价贴水持续高位，现货铝价贴水最高达到 500 点。而随着铝价下行，现货贴水一度缩小，但市场情绪仍悲观，本周铝现货贴水再度拉大，周五收盘沪铝现货贴水 240 点左右。
由于环保检查持续趋紧，17 年 8 月开始，氧化铝价格持续暴涨，并快速突破去年高点，而动力煤价格上涨接近前期高点后小幅回落。近期动力煤和氧化铝价格走势分化，氧化铝价格从高位明显回落，而动力煤价格小幅上涨。整体铝原材料价格受市场情绪影响而下行。
17 年中中国铝材出口一度达到高峰，5-6 月创出近年来新高。但从 6 月创出新高后，中国铝材出口处于持续的下行过程中。受到美国反倾销调查的影响，10月更是创出年内新低。受到铝价下跌影响，11 月铝材出口明显回升，出口需求可能对后市铝价产生一定支撑。
2、美国政治局势明朗，美元持续强势
美国总统特朗普提名的下届美国联邦储备委员会主席人选杰罗姆·鲍威尔 28日出席美国国会参议院银行、住房和城市事务委员会举行的美联储主席提名听证会。他在会上明确表示，如获参议院批准就职，他将领导美联储继续加息并推进缩减资产负债表。
当被问到近期是否加息的问题时，鲍威尔称，美联储对于在下次货币政策例会上加息意见一致，目前已经具备加息条件。鲍威尔说，联邦储备基金利率预计将进一步提高，美联储资产负债表的规模将继续缩减。美联储将继续支持美国经济全面复苏，保持就业市场持续走强，推动通胀率逐步升至 2%的目标。
美国参议院 12 月 2 日以 51 比 49 票通过了税改法案，特朗普上任后在推行经济刺激政策的实质性进展方面又逼近了一步。周一众议院投票通过了与参议院就税收法案举行会议，就可能需要数周时间才能完成的法案展开正式谈判。参议院多数党领袖麦康奈尔表示，税改议案会议处于参议院本周的日程安排上。最快在圣诞节前，美国参众两院可能完成税改具体方案的修订，18 年美国税改和加息的效应可能继续发酵。
美联储新任主席鲍威尔出席国会听证会，会上鲍威尔延续了此前的态度，他的政见与当前美联储政策基本保持一致。鲍威尔将会推动美联储延续当前的加息和缩表计划，而近期多位美联储官员也在公开场合发表相同言论，12 月份加息概率较大。与此同时，美国总统特朗普税改计划推进顺利，经过修改后的税改计划通过参议院表决。市场乐观，美元从前期的怀疑中走出，较大概率回归强势。强势美元将对有色金属产生压力。
3、市场担忧中国制造业，铜基本面存在压力
中国国家统计局：2017 年 11 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.8%，比上月上升 0.2 个百分点，制造业继续保持稳中有升的发展态势。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。
2017 年 11 月份，中国非制造业商务活动指数为 54.8%，比上月上升 0.5 个百分点，持续位于扩张区间，非制造业延续平稳较快的增长态势，增速有所加快。
与官方制造业 PMI 不同，11 月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.8，低于 10 月 0.2 个百分点，虽然仍处于扩张区间，但已降至五个月以来最低，显示制造业扩张速度放缓。11 月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业 PMI）从 51.2 升至 51.9，为三个月以来最显著增速。
本周国家统计局官方 PMI 和财新 PMI 相继公布，其中服务业 PMI 均出现了明显的上升并大幅高于 50 的临界点。与此相对的是，财新制造业 PMI 和官方制造业PMI 再度出现了相悖的情况，11 月财新制造业 PMI 下降 0.2，而官方制造业 PMI上升 0.2。今年 3 月也曾经出现官方和财新 PMI 走势背离的情况，这使市场对中国制造业的前景产生较大的不确定性。与 3 月情况相似，目前市场对中国制造业前景较为迷茫，市场也和 3 月出现了相似的回撤走势。同时，近期中国多家大型有色企业高管发言称，中国环保问题将对铜供需产生较大不确定性。进入淡季，国内铜需求不振，而生产上升，供大于求对市场也带来较大心理压力，铜价可能继续承压。
三、 后市展望
美联储新任主席鲍威尔出席国会听证会，会上鲍威尔延续了此前的态度，他的政见与当前美联储政策基本保持一致。鲍威尔将会推动美联储延续当前的加息和缩表计划，而近期多位美联储官员也在公开场合发表相同言论，12 月份加息概率较大。与此同时，美国总统特朗普税改计划推进顺利，经过修改后的税改计划通过参议院表决。市场乐观，美元从前期的怀疑中走出，较大概率回归强势。强势美元将对有色金属产生压力。
本周国家统计局官方 PMI 和财新 PMI 相继公布，其中服务业 PMI 均出现了明显的上升并大幅高于 50 的临界点。与此相对的是，财新制造业 PMI 和官方制造业PMI 再度出现了相悖的情况，11 月财新制造业 PMI 下降 0.2，而官方制造业 PMI上升 0.2。今年 3 月也曾经出现官方和财新 PMI 走势背离的情况，这使市场对中国制造业的前景产生较大的不确定性。与 3 月情况相似，目前市场对中国制造业前景较为迷茫，市场也和 3 月出现了相似的回撤走势。供需基本面上，铝产能去化远远不及预期。前期铝价上涨主要依靠中国限产的消息驱动，但现实是限产效果不佳，而美国对华铝产品反倾销几成定局，中国铝制品对美出口受到重罚对市场信心打击更大，市场悲观情绪持续。进入淡季，国内外需求不振，而生产上升，供大于求对市场带来较大心理压力，铝价基本面继续承压。
11 月初沪铝跌破 16000 点平台后持续下行，本周沪铝连收第五根周阴线，继续回落至 14500 以下。日线上看，沪铝连收 9 根日线阴线后，12.8 日触底反弹收中阳。14500 平台是中期关键支撑，17 年初 14500 平台附近运行时间较长，存在技术支撑，而中期支撑 55 周均线目前也位于 14500 附近。同时，14500 也是本轮上升的起点，存在强支撑。技术上看，沪铝周五上涨后仍在 5 日均线以下，总体持续弱势，下周仍需关注 5 日均线附近压力，若能站上 5 日均线和 14500 附近压力，则可能从下跌转为震荡。近期沪铝持续下行主要是由于国内限产不及预期，供需失衡对市场信心造成巨大打击。连续下跌后，沪铝短期风险释放较为充分，但市场人气不足，加上目前处于淡季，做多动力也欠缺，可能进入中期震荡行情中。上方压力 14500，下方支撑 14000。
(责任编辑：阿祖)
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