中信建投期货第29周铝周报：成本支撑明显 铝价触底反弹概率较大

　　一、行情综述

　　宏观面，上周美元保持强劲势头，95关口之上持续震荡，外盘基本金属承压整体下挫，国内盘面亦受到影响，也出现不同程度下调。其中有色板块整体表现弱势，但铝价相较于其他有色品种表现相对抗跌。基本面看，氧化铝价格有所回升，对铝价形成支撑。短期社会库存延续下滑，铝价止步于14000元/吨。

　　二、价格影响因素分析

　　1、宏观面：美元持续走强，基本金属承压

　　1.1美元指数连触高位，基本金属承压下挫

　　本周内美国宏观数据表现强于预期，6月份美国工业生产增长0.6％，7月全国房屋建筑商协会月度信心指数维持在68。美国上周初请失业金人数20.7万人，创1969年12月以来新低，预期22万人，前值21.4万人；7月7日当周续请失业金人数175.1万人，预期172.9万人，前值173.9万人。美国7月费城联储制造业指数25.7，预期21.5，前值19.9。受此影响，美元本周表现颇为强劲，一度突破95.50，逼近96关口。周五受特朗普发表声明表示美元强劲令美国处于不利位置，美元指数应声下跌日内跌幅逼近1%。总体来说美元表现强势，外盘基本金属承压整体下挫，国内盘面受到影响，也出现不同程度下调。

　　1.2国内宏观面表现不及预期，财税金融体制或将改革

　　国内方面，本周国内宏观数据不及预期，中国6月社会消费品零售总额同比 9%，预期 8.8%，前值 8.5%。 中国1至6月社会消费品零售总额同比 9.4%，预期 9.4%，前值 9.5%。今年上半年宏观阴云笼罩，国际局势尚不明朗，央行与财政部发生罕见的公开互怼，一场涉及各方利益的财税金融体制大改革或将加速登场。受此影响，国内基本金属全体走弱，铝价相较于其他有色品种表现相对抗跌。

　　2、基本面：利多因素逐步显现

　　2.1成本支撑开始显现，铝价或触底反弹

　　国家发改委、国家能源局近日联合出台了《关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知》,《通知》指出2018年钢铁、有色等四行业全面放开发用电计划，利好铝生产企业。铝锭去库存逐渐减少趋于停止，叠加6月型材、合金锭及板带箔企业开工率的回落，消费淡季下基本面仍显弱势。另一方面，氧化铝价格持续上行，中铝月内三次调价，已将价格拉升至前期高位3200，铝锭现货价格已经跌破成本线，对价格形成一定支撑，铝价或将触底反弹。

　　2.2 LME铝现货升水支撑期价

　　据Wind数据显示，截止7月20日，LME铝库存较上周同期增63700吨至1208400吨，LME铝库存持续增长利空伦铝价格。国内方面，7月19日，SMM统计国内电解铝消费地库存（含SHFE仓单）：上海地区42.3万吨，无锡地区77.6万吨，杭州地区11.5万吨，巩义地区16.9万吨，南海地区23.5万吨，天津5.4万吨，重庆2.4万吨，临沂2.7万吨，消费地铝锭库存合计182.3万吨环比上周四增加2.2万吨。短期来看，消费放缓拖累下游备货，消费地铝锭库存降幅趋缓。

　　2.3国内铝现货价格稳中偏弱

　　截止7月20日，LME现货铝对三个月期铝升水50美元/吨，较前一周扩大14.75美元/吨，近期LME现货端升水持续扩大，现货端较为强势对期价形成一定支撑。国内方面，Wind 数据显示，截止7月20日，上海物贸铝现货对当月合约贴水70元/吨，近期国内铝现货端贴水维持在100元/吨以内，近期社会库存小幅上升对现货价格有一定利空刺激，现货端贴水幅度较大。

　　截至7月20日，上期所铝总持仓594428手，较前一周同期减少63434手，伴随着6月铝交割之后，近期铝总持仓维持低位，目前持仓水平处于近几年较低位置，反映出盘面做空动能减弱。

　　3、技术面：铝价在14000附近受到支撑，或触底反弹

　　沪铝1809合约在14000元/吨附近支撑较为明显，若铝期价在14000附近支撑有效，则震荡概率较大。

　　三、结论与操作建议

　　综上，宏观面，美元持续走强，外盘金属全面承压下挫，国内宏观经济不及预期，基本金属走弱。基本面看，铝锭去库存逐渐减少趋于停止，叠加6月型材、合金锭及板带箔企业开工率的回落，消费淡季下基本面仍显弱势。另一方面，氧化铝价格持续上行，中铝月内三次调价，已将价格拉升至前期高位3200，铝成本支撑明显，铝价或将触底反弹。

　　沪铝1809合约下周运行核心区间14000-14500元/吨概率较大，建议个人投资者可考虑14000附近区域轻仓买入为主，产业客户可考虑在13900-14100区域逢低买入锁定成本。

作者：中信建投期货 江露

(责任编辑：简儿)

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