长江期货第1周铝周报：铝市供过于求不变长线仍有下跌空间

2019-01-04 16:42:54
来源：有色宝

　　【铝】

　　本周为2019年第一周，节后开盘铝价大跌，主力合约周五探至2017年一月末以来的新低13245元/吨后小幅回升，整周下跌190元，跌幅达1.4%，整体格局还是很弱。

　　供给端：

　　1.矿石方面，本周是2019年各家氧化铝厂签订1月铝土矿采购合同的时间，山西地区部分氧化铝厂对含铝60%、铝硅比5.0品味的矿石价格从上个月的525元/吨下调至510元/吨，河南地区该品味矿石维持在500元/吨以上裸价到厂。由于12月山西地区氧化铝厂矿石储备已较充分，当前的备货意愿降低，且山西矿山开工未受影响，供应较为充足；而河南地区部分氧化铝厂进行弹性生产，对矿石的需求有所下降。所以山西、河南两地的矿石价格后续还有下跌空间。贵州“双六”品味矿石保持270-300元/吨裸价到场，广西地区矿价无变动。进口方面，土耳其矿石供应商有意进入中国市场，印度供应商看出国内矿石供应紧张局面，拟加大对中国的铝土矿出口，所以未来铝土矿进口量或有增长空间。

　　2.氧化铝方面，本周山西地区氧化铝成交均价在2925元/吨，较12月末下降75元/吨，部分大型氧化铝企业和电解铝企业成交价在2900元/吨以下。目前山西地区现货库存有所积压，氧化铝企业出货意愿增强，但是贸易商对后市不看好，接获意愿降低。国际氧化铝价格也有所下降，澳大利亚FOB价格为395美元/吨，较节前下降13美元/吨。全国氧化铝总产能为8424万吨，开工产能为7449万吨，与上周持平。

　　3.电解铝方面，目前除了青铜峡铝业减产5万吨、陕县恒康铝业铝业12万吨电解铝产能全部关停，尚无更多铝企表态要进一步减产，所以12月21日骨干电解铝座谈会中“减产80万吨”的预期实际上有所落空，利空铝价。据百川数据，2018年12月中国原铝产量为295万吨。截至1月3日，中国电解铝已减产303.6万吨，待减产1万吨；已复产113.5万吨，待复产397.8万吨；新增已投产226.6万吨，新增待投产178万吨。

　　需求端：

　　1.现货方面，本周现货价格大幅下跌，长江现货周均价环比下跌267元/吨，南储现货周均价环比下跌297元/吨。节后下游无明显采购动作，相反已有部分下游加工企业提前放假或已进入准备放假的工作状态，对铝锭需求减少。但铝价接连下跌，贸易商解惑意愿提升，且贸易商之间的交投较为活跃。

　　2.库存方面，1月2日全国铝锭社会库存为123.1万吨，比节前增加3.4万吨。19年春节前后电解铝库存的变化尤为重要，若库存增量爆冷，盘面或迎来一波反弹，我们价格持续关注。

　　3.宏观方面，美国12月ISM制造业指数为54.1，大幅低于预期的57.5和前值59.3，并创下2008年金融位及以来最大降幅，以及2016年11月特朗普胜选以来最低，美元指数应声下跌。1月4日李克强总理考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，总理强调要加大宏观政策逆周期调节力度，进一步采取降税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，向市场释放重要利好信号，基本金属全线反弹。

　　操作建议：从基本面来看，铝是有色金属内部供给过剩最多的品种，且按照库存周期理论，当前铝行业处于被动补库向主动去库转变的阶段，铝价还有下跌空间。但是高层释放流动性宽松信号，对整个基本金属是个提振，所以短期会有小反弹。综合来看，建议前期空头可以适当止盈部分，等到盘面反弹后入场再做空或补仓。