信达期货：1月22日有色金属早评

　　铜原料端：上周铜精矿加工费TC下维持在89-93美元/吨；供应端:年前企业开工下降，不过进口清关有所增加，供应宽裕。升贴水方面：下游畏高，且补库意愿不足，现货升水持续走弱；库存方面：LME库存增加至14.5万吨附近，上期所增加0.29万吨至10.09万吨，保税区下降0.5万吨至46.3万吨。上周市场情绪在国内刺激政策频出，以及中美贸易谈判乐观预期下明显改善，整体有色呈现集体反弹。但是目前春节临近，且下游备货意愿很弱，且供应端亦无其他问题，实难看到铜价大幅反弹支撑。随着国内库存季节性累库，叠加多头落袋为安需求，谨防铜价冲高回落。操作上建议背靠40日均线布局空单。

　　铝供给方面：开工产能下降至3563万吨；成本端：氧化铝、阳极碳素继续维持弱势，但动力煤有所上涨，整体成本持平降行业亏损缩窄。库存方面：LME库存持续增加至130.17万吨，上期所下降0.47万吨至68.8万吨，社会库存下降1.3至120.5万吨。政策刺激和市场情绪改善，成为近期铝价反弹的主要因素。而基本面来看，行业亏损但无更多企业停产，且成本端趋于弱势，氧化铝阶段性宽松格局明确。叠加下游在春节临近背景，国内库存将开始季节性累库。此外，大量待投复产产能依旧是铝价无法逾越的大山，铝价将继续维持震荡下行走势。操作上建议等待机会布局空单，短线反弹谨慎参与。

(责任编辑：简儿)

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