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银河期货第27周铝周报:关注市场情绪变化 暂时观望为宜

  第一部分 市场研判

  本周内外铝价继续延续回升势头,其中伦铝涨势依然较足使得沪伦比值继续下探。周内消息面扰动相对强烈,美联储主席鲍威尔重申美国经济前景面临的风险正在不断上升,或将使决策者有理由在一定程度上下调利率。随着美联储降息概率的进一步增大,美元指数接连下行并触及近三个月以来的低位。同时 G20 双边领导人会晤相关的风吹草动也在撩拨着投资者心弦,中美经贸磋商能否取得实质性进展的猜测不断影响着投资者的风险偏好。在市场情绪的反复波动下,铝价走势亦受影响。从基本面的情况来看,随着海外氧化铝投复产进度的不断推进,国内氧化铝供应短缺的预期已经明显降温。并且在国内其余企业产能的主动调整下,短期的供应缺口也已大幅收窄。伴随着氧化铝价格的持续回落,成本塌陷对铝价的拖累作用正在逐渐显现。而终端消费在步入季节性淡季的过程中,需求量的边际下滑也在不断的削弱多头信心。

  在利润改善刺激产能释放的预期之下,去库速度的不断放缓也令铝价再度承压。总体来看,在成本回落,需求季节性放缓的普遍预期之下,铝价的后市表现难言乐观。不过在短期市场情绪的持续影响下,区间震荡的走势或将继续延续,波段操作为主。

  本周高品位铝土矿报价分别是河南 550 元/吨,贵州 380 元/吨,山西 540 元/吨,均与上周价格一致。国产氧化铝三地均价 2843 元/吨,较上周下降 217 元/吨;港口氧化铝价格 3000 元/吨,与上周价格一致;澳洲氧化铝 FOB 报价为 323 美元/吨,较上周下降 7 美元/吨,按照 28 日美元兑人民币中间价 6.8747 计算,跌幅约为 48 元/吨。在周内氧化铝价格持续走弱的拖累下,本周氧化铝生产利润大幅回落。按 28 日价格计算,河南地区的生产利润较上周下降约 235 元/吨,已经接近生产成本线。山西地区的生产利润较上周下降 220 元/吨,也濒临亏损边缘。贵州地区平均利润仍处在 560 元/吨附近,较上周下降 190 元/吨。本周铝土矿价格继续保持稳定,河南地区露天矿山综合整治仍在进行之中,其余地区的环保监管也未见放松,供应端依旧处在偏紧的状态。同时在天气等不可抗力因素的影响下,矿石开采的稳定性也难以得到有效保证。随着氧化铝价格的持续下行,生产企业的开工积极性也受到了一定程度的影响。不过在目前尚未触及亏损之前,企业需求量的暂时稳定仍对矿石价格有所承托。本周国内氧化铝价格跌幅扩大,在市场一致性预期的推动下,市场交易情况继续分化。铝厂采购方凭借其市场地位,充分运用买方优势,按照其心中预期价格向卖方施压。而卖方在年中季末的销售压力下,被动迎合买方意愿,以促成交易。中间做市企业在供应短缺逻辑证伪的情况下,无法有效干预市场。随着刚需成交结果的市场验证,各交易主体对眼下的供需现状作出新一轮行动并进一步推动了市场预期的变化。同时在海外氧化铝价格不断下调以及进口激增预期的引领下,国内价格的下行趋势料将继续维持。不过此轮价格已经跌至五月起点附近,后续跌幅或将逐渐收窄。

  本周现货铝价继续调整,截止 6 月 28 日,长江现货铝锭均价为 13810 元/吨,较上周下降 70 元/吨;铝锭现货对当月贴水 10 元/吨,较上周下跌 20 元/吨;沪粤两地价差收窄至 60 元/吨,较上周下降 10 元/吨。周内市场交投情况继续走弱,受年中季末以及月底影响,部分企业在税季的限制下,市场活跃度持续下降。同时在下游消费步入季节性消费淡季之后,终端企业需求的边际放缓令现货供应压力逐渐增大。随着市场流动性的不断减弱,现货贴水逐步下行。本周沪粤价差继续收窄,主要受华南地区下游消费放缓影响,令两地价差出现收窄。截至 6 月 27 日,我的有色数据显示,本周国内主要地区铝锭社会库存合计 106.7 万吨,较上周仅下降 1.2 万吨,库存降幅大幅下行。本周终端需求的释放力度继续减弱,在年中季末税季的拖累下,周内市场活跃度下滑较为明显。同时周内主流消费地到货量边际回升,也令库存去化出现放缓。随着终端消费步入季节性淡季,采购情况的逐渐萎缩或将继续拖累去库表现。并且随着炼厂投复产产能的逐步释放,消费地到货量的逐步回升也将影响去库节奏。在下游需求季节性转弱之后,现货市场的供应压力也将逐步增大,现货贴水或有继续走弱的可能。

  从行业利润角度来看,在原料价格继续走弱,铝价持续回落的情况下,本周电解铝生产企业平均冶炼利润仍处在亏损状态。本周氧化铝三地均价为 2843 元/吨,较上周下降 217 元/吨;氟化铝价格为 9400 元/吨,与上周价格一致;预焙阳极四地均价为3427.5 元/吨,也与上周价格相仿。综合计算周内平均冶炼成本较上周下降约 420 元/吨,即时平均完全成本降至 14030 元/吨附近。但在铝价持续回落的拖累下,周内冶炼利润情况改善有限,依然处在亏损状态。随着近期氧化铝价格进入下行通道,对成本端的拖累作用正在逐渐显现。在成本重心持续回落的情况下,铝厂的亏损状况或将继续好转。

  本周沪伦比值继续回落,最新比值在 7.65 附近。周内美联储主席鲍威尔表示美国经济面临的下行风险近来有所增加,使决策者有理由在一定程度上下调利率。随着 7月美联储降息概率的不断增大,美元指数的接连走弱被动抬升了金属价格。但双边领导人正式会晤前的紧张气氛令投资者趋于保守操作,进而使得周内比价波动出现反复。随着双边会晤的正式结束,会谈结果的略超预期或令市场情绪再度回暖。伴随乐观预期的小幅兑现,投资者的风险偏好或将再度回升,从而推动铝价上行,比价也有继续回落的可能。

  后市展望

  周五沪铝震荡走弱,主力合约 1908 跌 0.5%,停盘前收于 13830 元/吨,沪铝指数持仓减少 11922 手至 69.4 万手。现货市场,早间上海无锡市场现货成交价在 13780-13790 元/吨之间,随着网价公布,市场评价低于心理价位,实际现货价开始小幅回升,集中在 13800-13810 元/吨之间,对当月集中于贴 10 元/吨~平水,较昨日价格跌幅超百元,杭州现货价格在 13830-13840 元/吨之间。广东市场成交价格集中在 13870-13880 元/吨附近,以下月票成交为主,粤沪价差维持在 60 元/吨。因绝对价格较昨日下跌近百元,持货商出货热情明显降低;月末已至,本周五下游加工企业为周末备货意愿亦不强。整体来看今日华南地区铝锭现货成交清淡。行业方面,6 月 26 日,2019年重庆市九龙坡区重点项目集中开工仪式在西南铝新 2800mm 冷轧线项目施工现场举行。西南铝新 2800mm 冷轧机组及其配套项目、铝锂合金熔铸机组及其配套项目、航空薄板及汽车板生产设备建设项目和厚板增产量设备建设项目四个项目开工建设。操作上来说,G20 峰会今日正式召开,但在明日中美领导人双边会谈开始之前,会晤结果的暂不确定令投资者的风险偏好出现下行。在市场情绪转为谨慎之际,铝价的日内波动明显收窄。从铝市的基本面情况来看,国内氧化铝价格接连走弱已令成本重心不断下移,供应端的投复产产能亦在稳步进行之中。随着终端需求步入季节性淡季,去库速度逐渐放缓的隐忧或将继续拖累铝价表现,不过考虑到近期市场情绪的持续变化,暂时观望为宜。(仅供参考)

  期权方面,本周铝价继续回落,主力合约 1908 触及下方 13750 支撑位之后逐渐回升。结合基本面判断,短期内铝价将难以突破 13700-14200 价格区间。因此建议卖出14200 以上看涨期权同时卖出 13700 以下看跌期权,获取宽跨式组合权利金收益,具体期权报价请参考日报。(仅供参考)

  行业新闻

  2019 年 5 月中国氧化铝出口 7536 吨,同比减少 91.6%,1-5 月累计出口 177061吨,同比增长 46.5%;5 月进口氧化铝 6 万吨,同比增长 134.9%,1-5 月累计进口 27万吨,同比减少 11.8%。

  6 月 21 日消息,今年 7-9 月运抵日本的铝升水敲定在每吨 108 美元,较当前季度水平增加 3%,因亚洲地区铝供应趋紧忧虑盖过需求疲弱影响。今年第二季度日本进口铝升水为每吨 105 美元,这意味着日本进口铝升水连续第二个季度上涨。

  海关总署统计数据显示,5 月铝制品出口 9.86 亿美元,在连升两月后继续保持回升态势,相比去年同期的 9.35 亿美元,同比增长 5.46%。从 5 月铝及其制品出口总金额情况来看,5 月铝及其制品出口金额达 24.24 亿美元,铝制品出口占比再次回升至40%上方。

  山东省工信厅 6 月 24 日发布《关于山东魏桥铝电有限公司 54.2 万吨电解铝产能置换方案的公告》。根据该方案,魏桥旗下合计 54.3 万吨产能将于 2019 年 6 月至 12 月陆续拆除到位,54.2 万吨产能将于拆除到位后投产。该置换方案已于 4 月 15 日至 26 日公示,公示期间无异议。

  6 月 21 日上午,“联邦塞特”号在秦皇岛港杂货公司己码头 22 号泊位装船作业正在进行,由秦皇岛港首航发往美国底特律的第一船 9300 吨散装铝锭即将启航。据悉,这之后还将有 4 万吨散装铝锭分 4 批次从秦皇岛港发运美国底特律。

  2019 年 5 月我国铝箔 5 个税则号合计出口量 12.50 万吨,上月出口量 10.28 万吨,去年同期出口量 11.19 万吨,出口量环比增长 21.57%,同比亦增 11.75%。分国别看,5 月我国出口铝箔量最多的国家依次为印度、泰国、韩国、沙特阿拉伯、阿联酋,占 5 月我国铝箔总出口量的 64.44%。

  6 月 20 日,赤壁炭素扩产 10 万吨预焙阳极项目举行点火投产仪式。中铝矿业领导程运材、孙玉和、高纯生、申子伟,赤壁市领导董方平、陈水波,长铝建、河南华慧、洛阳金城建设等项目、设计、建设单位负责人参加了点火投产仪式。

  从 6 月 10 日至 6 月 16 日,中铝矿业小关矿采一矿区已经组织调运矿石 13867吨,完成了调矿计划的 138.7%。其中 6 月 13 日共发送了 76 个运矿车次,总计 3000 吨的铝土矿,创造了调矿工作开展以来该矿区单日调矿的最高纪录。

(责任编辑:静静)

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