中国国际期货第31周铝周报：供需两弱 宏观主导 铝价偏弱运行

　　铝周度观点

　　基本面概况

　　成本端，上周氧化铝价格仍在下跌，但降幅有所收窄。氧化铝厂减产范围暂未进一步扩大，后续若形成规模化减产，氧化铝价格或将筑底。此外，上周阳极价格出现回落。电解铝成本端继续下移，因此，尽管周后期电解铝价格回落，盘面测算利润仍较前一周扩大，截止上周五盘面测算利润约为730元/吨。

　　供需面，上周实际供应变化不大，但投复产产能陆续增加，远期供应压力预计将会加重。新产能方面，上周贵州兴仁登高新材料有限公司二段12.5万吨产能8月1日开始投产；包括7月下旬投产的鄂尔多斯蒙泰，供应增加预期一定程度上施压铝价。消费端仍处于消费淡季，但铝锭并未有明显的累库行为，暂时支撑铝价。据了解，在途铝锭较多，铝库存仍有增加预期。短期内维持基本面偏弱判断。

　　宏观面

　　宏观面：上周宏观事件集中落地，美联储降息落地，但同时传递出的鹰派言论，推升美元指数，有色金属价格普遍承压。中美贸易谈判结束后，特朗普再度变脸，表示将于9月1日对的我国3000亿美元商品加征关税，市场情绪再度转空。截止上周全球各国均公布7月PMI数据，除了印度处于50上方且有上升意外，其他多家多表现疲弱。其中我国公布的制造业PMI 为49.7%，环比虽有好转，但连续三个月处于荣枯线下方，且从分项指数来看需求仍面临较大的压力。

　　本周观点及操作建议

　　本周仍需要关注宏观面消息的指引，若无利多消息，预计铝价维持震荡偏弱运行。预计本周1909合约运行区间在13600-13945。操作上，8月1日建议的空单继续持有，关注在区间下沿附近止盈。

　　上周铝价回顾

　　上周内外盘铝价主要受宏观面影响，双双震荡回落，对比来看，内盘稍强。

　　由于伦铝价格偏弱，上周沪伦比值上修至7.78

　　尽管沪伦比值回升，但人民币贬值，进口亏损环比扩大。

　　上周氧化铝价格仍在下跌，但降幅有所收窄。氧化铝厂减产范围暂未进一步扩大，后续若形成规模化减产，氧化铝价格或将筑底。

　　上周澳洲氧化铝FOB价格稍有回升，但进口仍有盈利。

　　上周阳极价格回落，各地区均价下跌约40元/吨

　　上周氟化铝价格周环比持平

　　上周现货升水略有抬升，但现货市场未有明显亮点，周后期成交热度降温。

　　氧化铝价格继续下跌，且阳极价格回落，因此即使在周后期铝价走弱的情况下，盘面测算利润仍在扩大。

　　截止8月1日，电解铝社会库存为104万吨，周环比增加0.5万吨，累库的幅度仍然较小。据了解有货源在途，后续库存仍有增加预期。但目前市场对8月底将启动旺季抱有较强预期，持续关注需求改善情况。

　　分地区来看，上周广东地区库存增加最为明显

　　上周铝棒库存增加0.05万吨，连续第二周增加

　　我国7月制造业PMI指数为49.7%,环比提升0.3个百分点，但连续三个月处于荣枯线以下。分项指标来看，需求压力依然较大，内外需求都处于收缩区间。新订单指数连续三月个处于50下方，出口订单指数虽有回升，但从2018年6月开始连续14个月处于收缩区间，且近三个月都处于47%下方。且美国仍在升级贸易问题，我国面对的外部环境短期难有改善。

　　截止目前，主要经济体公布的7月宏观数据多显示经济走弱的压力，即使多国央行宣布降息，预计在短期内难以改变经济颓势。

(责任编辑：简儿)

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