中国国际期货第30周铝周报：预计本周铝价维持震荡格局

　　基本面概况

　　成本端：上周由于部分氧化铝厂减产，氧化铝价格止跌，但由于仍有待投产产能以及进口增量，预计短期内氧化铝价格维持低位弱势运行。自6月初以来，氧化铝价格跌幅超600元/吨，对应电解铝成本下降超1100元/吨，即使短期氧化铝价格止跌，电解铝盈利仍保持乐观。

　　供需面：上周供应端变化不大，消费端维持淡季，据了解下游板带及型材订单仍在继续萎缩，消费淡季程度有加深预期。上周四电解铝社会库存再度下降，超出预期，后续库存变化主要关注电解铝产能的释放进度；预计随着电解铝利润传导，供应端压力仍将增大。在这样背景下，预计在8月底之前库存仍会有小幅累库。

　　宏观面

　　宏观面：上周欧美公布的7月PMI数据均不及预期，这也是上周LME铝价回落的主要原因之一。本周我国将公布PMI数据，此外，国外市场的宏观事件，重点关注美联储7月议息会议，关注是否降息以及降息幅度，如果降息25个点，则只是预期兑现，那么对有色价格影响不会太大。反之，价格可能出现波动幅度加剧。另一宏观事件，是中美谈判将于月底在上海进行，静观谈判结果。

　　本周观点及操作建议

　　综上分析，铝市场短期基本面变化有限，尤其是消费端偏弱，价格上行空间受限；宏观面干扰持续存在。预计本周铝价维持震荡格局，1909合约运行区间在13600-14000之间，建议区间操作。

　　数据图表

上周铝价回顾

　　上周铝价先抑后仰，呈“v”型走势。自上周四，一方面由于氧化铝止跌，另一方面库存数据小降，叠加宏观面多国降息以及中美谈判的宏观情绪带来的利多影响，沪铝1909合约盘中最高13950元/吨。LME铝价上周受国外宏观数据拖累，走势弱于内盘。

　　由于伦铝价格偏弱，上周沪伦比值上修至7.68

　　至上周五进口略有收窄，但亏损幅度仍然较大

　　铝基本面数据图表

　　上周前期氧化价格继续下行，自周四开始止跌。各地均价上周周环比跌幅为54元/吨。

　　澳洲氧化铝F0B价格仍在继续回落，进口窗口维持打开

上周阳极价格持稳

上周氟化铝价格周环比持平

截止上周五现货市场略有走强，现货贴水10至升水30之间

　　上周氧化铝价格仍维持弱势，电解铝利润继续扩大，盘面测算为673元/吨

　　上周电解铝库存下降超出预期，社会库存为103.5万吨，周环比下降0.7万吨，虽然降幅较窄，但在消费淡季下，略超预期。消费端仍处于淡季，预计在8月底前消费维持偏弱态势。后续库存变动主要在于电解铝产能的投产进度。

　　分地区来看，上周除临沂和男海地区库存小幅增加，其他地区周环比均出现下降

　　上周铝棒库存增加0.35万吨

　　宏观面

　　美国7月Markit制造业PMI初值为50，逊于市场预期的51和6月前值50.6，创2009年9月以来的近十年最低。

　　欧元区7月制造业PMI初值为46.4，大幅不及预期的47.6，连续第6个月低于枯荣线。其中，法国7月制造业PMI初值为50，预期为51.6，前值为51.9；服务业PMI初值为52.2，预期为52.6，前值为52.9；综合PMI初值为51.7，预期为52.5，前值为52.7。

　　本周重点关注：国内PMI数据，美联储议息会议以及中美贸易谈判等。

(责任编辑：简儿)

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