国泰君安期货：12月3日铝早评

　　隔夜伦铝明显上涨，沪铝夜盘亦回升。宏观方面，目前市场预计的美联储、欧央行12月维持当前利率不变的概率较高，美国11月Markit制造业PMI终值连续第三个月录得增长，显示出美国制造业持续走出疲软水平。美国贸易代表办公室表示美国在WTO裁决后考虑提高对欧盟的关税。欧洲方面，欧元区、法国、德国、英国的11月制造业PMI终值均高于预期及前值，欧洲经济企稳的迹象有所显现。国内方面，中国11月财新制造业PMI连续五个月回升，为2017年以来最高，显示出国内制造业亦有改善迹象。从行业面来看，此前公布的电解铝社会库存继续去库，且去库幅度较为明显，对电解铝现货价格有较好的支撑。此前西南地区电解铝投放进度有所加快，广元中孚的25万吨电解铝产能于上周五通电投产，复产方面新疆信发已开始复产，目前来看电解铝供应端年前增量明显，上方压力仍存。原料端氧化铝价格近期走势继续疲弱，目前三网均价回落至2480附近，10月氧化铝进口量明显增加，库存累积抑制氧化铝价格，且此前靖西天桂氧化铝新增产能试投产，年前氧化铝供应压力料将增加，原料端塌陷对电解铝的负面影响较为明显。

　　操作上，近期沪铝略有转强态势，去库超预期支撑铝价上扬，此前公布的各国11月制造业PMI数据普遍转好，宏观面氛围有所回暖，亦对盘面有利好。不过，铝产业链利空因素仍在，电解铝供应端的增量明显，且原料端有所塌陷，这对电解铝价格有所打压。

(责任编辑：简儿)

王蓉

职位：国泰君安期货金属分析师

国泰君安期货产业服务研究所金属研究员，浙江大学国际经济学学士，上海财经大学产业经济学硕士。2010年10月进入期货行业，主攻铝、白银等金属品种，擅长供需分析，拥有较强的分析逻辑，致力于品种基本面自下而上与宏观面自上而下的研究构架。在《中国证券报》、《证券时报》、《期货日报》、《经济参考报》等多家期...[更多]

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