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市场分析：
美欧制造业PMI数据持续处于收缩状态，美国ADP就业数据刷新新低，印度下调经济增长预取，全球经济形势并不乐观。中美贸易关系尚存在不确定性，财政政策尚未见明显倾向，经济形势或仍有下行可能，有色价格预计继续承压。供给端精炼铜和电解铝产量充足，市场总体较为宽松，下游主要行业短期仍难以拉动有色需求回暖。总体而言，影响经济的关键要素尚未好转，经济数据难言乐观，供应宽松、需求低迷，短期有色价格或难有表现。
投资策略：
短期铜铝价格面临一定的下行风险，建议投资者低仓位空单，注意政策风险。
行情资讯：
1.美国11月ISM制造业PMI再次下滑，且连续第四个月维持在荣枯线下方。美国11月ISM制造业PMI 48.1，预期49.2，前值48.3。美国11月Markit制造业PMI终值52.6，预期52.2，前值52.2。
2.欧元区11月制造业PMI终值为46.9，预期46.6，初值46.6。英国11月制造业PMI终值为48.9，预期48.3，初值48.3。法国11月制造业PMI终值为51.7，预期51.6，初值51.6。德国11月制造业PMI终值为44.1，预期43.8，初值43.8。意大利11月制造业PMI为47.6，预期47.5，前值47.7。印度11月制造业PMI为51.2，预期49.8，前值50.6。
3.美国11月ADP就业人数增加6.7万人，刷新5月以来新低，预期增14万人，前值增12.5万人。美国11月ISM非制造业PMI 53.9，预期54.5，前值54.7。
4.印度央行意外维持基准利率在5.15%不变，将2020财年GDP预期从6.1%下调至5%，预计2020财年上半年经济增速为5.9%-6.3%。
5.11月财新中国制造业PMI为51.8，较10月微升0.1个百分点，连续五个月回升，且为2017年以来最高。11月财新中国服务业PMI为53.5，为5月以来最高，显示服务业经营活动加速扩张。11月财新中国综合PMI录得53.2，高于上月1.2个百分点，为2018年3月以来最高。
华安解读：
美欧制造业PMI数据持续处于收缩状态，美国就业数据刷新新低，印度下调经济增长预取，全球经济形势并不乐观。
供应端：
铜矿端供应平稳，国内进口铜矿石及精矿处于较高水平；精炼铜产量处于历史同期高位。目前铜冶炼加工费有所回升，说明铜精矿供应较为充足，同时国内冶炼产能较为充足，矿石及精矿的供应将会顺畅的传导至精炼铜的供应，因此预计精炼铜供应有进一步上升空间，供应端将会愈发宽松。精废价差持续处于较低水平说明精炼铜市场供应相对较为宽松，而需求较弱。
铝土矿进口量处于相对高位，氧化铝产量和电解铝较往年略有增长，电解铝库存近期有所增长，市场交投氛围平平，下游备货意愿不强，供给目前而言相对宽松。
华安解读：
国内精炼铜产量保持高位，且TC/RC低位反弹说明铜矿石及精矿供应充足，在国内冶炼产能充足的情况下，铜矿石及精矿进口的增加将会顺畅的传导至精炼铜的供应，因此精炼铜供应或有进一步上升空间。电解铝由于产量稳定而下游备货意愿不强，市场状态也较为宽松。
下游需求：
电力行业是国内精铜消费占比最大的行业。2019年10月，国家电网基本建设投资完成额累计达到3,415.00亿元，同比下降10.5%；国家电源基本建设投资完成额2,065.00亿元，累计同比增加7.6%。10月份国家电网基本建设投资同比降幅有所收窄，国家电源累计投资增速10月份继续增长，考虑到电源投资与电网投资之间的转化，以及国家或将施行的积极财政政策，预计后续电网投资可能将有所增长。
2019年1-10月份国内房屋新开工面积185,634.00万平方米，同比增加10%，增速显著回升；商品房销售面积133,251.00万平方米，同比增长0.1%，由负转正。从10月份的房地产数据来看，新开工面积增速明显回升，但由于房地产市场“房住不炒”的政策定位，预计后续房地产行业或将呈现稳定状态。
2019年10月家用空调产量1332.2万台，同比下降2.1%。从空调产量数据来看，空调产量增速周期性回落。由于中美贸易摩擦的缓和，以及国内房地产行业的稳定，预计空调行业可能将出现季节性回暖。
2019年10月汽车产销量继续下行，其中新能源汽车产销分别完成9.5万辆和7.5万辆，同比分别下降35.4%和45.6%。汽车产量长期负增长，新能源汽车产量增速大量下降，汽车行业预计短期内难有表现。
华安解读：
电力行业预计后续存在发力可能，或能拉动铜铝需求回暖。但目前来看，房地产、家电和汽车行业难有亮眼表现，汽车行业持续低迷，短期有色需求或将维持低迷。
市场分析：
美欧制造业PMI数据持续处于收缩状态，美国ADP就业数据刷新新低，印度下调经济增长预取，全球经济形势并不乐观。中美贸易关系尚存在不确定性，财政政策尚未见明显倾向，经济形势或仍有下行可能，有色价格预计继续承压。供给端精炼铜和电解铝产量充足，市场总体较为宽松，下游主要行业短期仍难以拉动有色需求回暖。总体而言，影响经济的关键要素尚未好转，经济数据难言乐观，供应宽松、需求低迷，短期有色价格或难有表现。
投资策略：
短期铜铝价格面临一定的下行风险，建议投资者低仓位空单，注意政策风险。
(责任编辑：简儿)
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