国联期货：铝合约间价差收缩 铝价回落

　　库存持续回升，软逼仓或将越发艰难。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现单边下跌的走势，主力2003合约收于14100元，周下跌180元。

　　本周，沪铝2002合约和2003合约价差缩小，现货铝贴水幅度扩大。

　　2.影响因素及分析

　　周一，电解铝社会库存合计63.9万吨，较上周一增加4.5万吨，电解铝社会库存的拐点已经出现。上周上期所铝库存增加2.6万吨至22万吨。若按照往年规律，电解铝库存将继续上升。

　　本周沪铝2002合约和2003合约的价差大幅缩小。无论何种逼仓，都是资金和仓单的博弈，资金多就能成功，仓单多就会失败。上期所铝库存持续增加，对逼仓会有一定压力。本周的价差缩小，不知是否是由于春节放假，还是因为大户放弃逼仓。

　　本周A00铝锭对沪铝2002合约的升贴水持续走低，目前贴水100元至贴水60元，现货持续贴水，将对软逼仓带来较大的负面影响。

　　本周电解铝冶炼原料的价格未有太大变动，全国氧化铝平均价为2470元，与上周基本持平。预焙阳极市场价为3140元，与上周持平。电解铝价格的持续下跌，导致冶炼利润大幅收窄，目前盘面利润为1450元/吨，仍旧相对可观。

　　3.结论及策略

　　之前的几次软逼仓，直到交割时，沪铝期货合约间价差都没有明显回落。有消息称，进行软逼仓的大户并没有获利了结，而是被动接货。对于这样的软逼仓是否会持续，其实是比较难判断的，因为全凭大户一手掌握。本周沪铝合约间价差收缩，不知道是因为春节放假，还是软逼仓结束。等到软逼仓结束后，铝价下跌是大概率事件。（蒋一星）

(责任编辑：盈盈)

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