信达期货：11月26日铝早评

　　宏观面：11月15日，中日韩等15国签署RCEP，该区域经济合作协定覆盖全球1/3人口，RCEP的达成将促进区域经济一体化和协同发展，在全球经贸环境下行的背景下促进区域贸易自由和全球经贸合作，中国多项宏观经济数据近日公布，强劲表现将推动铝价继续上行。辉瑞新冠疫苗已在美申请紧急授权，预计第一批疫苗将于十二月中旬在美国市场投放。昨日习近平总书记致电拜登，祝贺他成为下一届的美国总统。

　　供给方面：国家统计局数据显示中国10月原铝(电解铝)产量同比增长6.8%至272万吨;1-10月总产量为2,771万吨,同比上升4.4%。10月氧化铝产量为602.0万吨,同比增幅14.5%,日均产量为19.4万吨,日均产量环比增加0.9%,1-10月累计产量5716.3万吨,同比增长19.1%。IAI公布数据显示，9月全球铝产量542.4万吨，同比增长3.9%。供应端冶炼厂利润维持高企，11月份行业产能将得到进一步释放，氧化铝行业开工率持续上涨，四季度供应端偏弱。需求端：成本端：上周五氧化铝成本小幅回升至12982元，电解铝生产利润仍然处于高位。升贴水方面：国内长江有色现货升贴水下调至升100元/吨。伦铝贴水小幅缩窄至贴15.5美元；需求端：国内汽车、光伏和家用电器的终端需求强劲。库存方面：昨日LME库存去化4000吨至138.83万吨，上期所库存上周去库486吨至23.21万吨，上期所仓单下降1129吨至95607吨。社会库存根据11月23日数据来看，与11月19日统计数据相比减少0.4万吨，为61.8万吨，社会库存继续维持低位。基本面总体来看，国内电解铝社会库存处于历史年内低位，对价格形成较强支撑。

　　昨日沪铝主力由AL2012变为AL2101，日内曲线继续位于5日均线之上向上攀爬，日内上涨255元，涨幅1.63%，开盘15605元，盘中最高15935元，最低15605元，至收盘报15880元，昨日持仓量128384万手，增加11468手，成交量118279万手。整体来看，原料方面，氧化铝价格小幅回落，目前电解铝行业利润小幅上升，从历史角度看生产利润仍然处于一个偏高的位置。需求侧中国10月下游汽车和基建数据表现强劲，显示中国经济维持复苏势头，国内市场需求表现较好。后市来看，供应端随着铝企投复产加速，供应端产能进一步释放，同时下游开工保持平稳，11月新增产能进一步释放对电解铝价格形成一定压制，限制铝价上行动能，但中国社会库存偏低仍在一定程度上支撑铝价。

　　总体来看，全球制造业复苏强劲，铝基本面有所改善，拜登胜选后各国多边合作更加顺畅，对全球经济复苏起到推动作用，预计短期铝价走势继续偏强震荡走势，建议多单继续持有，关注逢低做多机会。

(责任编辑：简儿)

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