光大期货第52周铝周报：临近年关供求面临拐点之际 铝价有望回调

　　1、本周沪铝震荡走弱，总持仓量呈现下降势，验证了多头有意愿在该位置逐渐止盈。此时对多头来说减持是最好的时机，一是，股票顺周期论调下，市场对有色价格不断走高仍具有较高的期望值，股票走强对有色价格形成支撑；二是，现货市场临近春节也有补库意向，对社会库存增减预期形成扰动。

　　2、需求方面，从下游开工率、加工费以及现货升贴水表现来看，真实需求确实出现环比减少的情况，但表观消费仍然不错。供应方面，12月份预计会创出历史新高，加上进口盈利下原铝仍存在大量进口的预期，因此供应预期高居不下。这就意味着边际上存在供增需减的情况，即基本面较前期开始出现拐点，社会库存实际上提前累库的压力比较大。

　　3、前期提到，今年行情类似于09年和16年，特别是与09年节奏颇多类似之处。但无论是09还是16年次年初或年尾均存在高位大幅修整的走势。不过，09和16年是远月升水结构，而今年沪铝呈现BACK结构，实际与19年类似，BACK结构制约着投资者做空的信心。从去年节奏来看，近远月BACK结构较大的情况一直延续至次年的1月份，投资者可关注近远月升贴水结构的变化。

　　4、今年在流动性宽松和通胀预期的影响下，铝价无论绝对价格涨幅还是由此测算的冶炼厂的冶炼利润均处于高点，临近年关和春节供求面临拐点之际，势必会吸引大量套保和空头投资者布局春节月份，我认为铝价有望进一步回调。风险点：铝相关股票重新走强。

(责任编辑：简儿)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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