国泰君安期货：震荡上行，春节累库或不及预期

　　本周走势回顾：铝价节前拉涨，震荡偏强

　　本周沪铝价格震荡上行，重心上移；LME市场亦震荡偏强。国内方面，铝锭社库本周累库4.3万吨，累库相对缓慢，市场开始交易累库不及预期的逻辑，节前推涨铝价。截止周五收盘，铝价环比上周上涨3.6%。现货方面，整体成交依旧偏弱，多数以按需采购为主。

　　本周基本面情况：节前累库缓慢，供给边际偏弱，消费淡季但不弱

　　需求端，下游企业消费环比季节性走弱，但同比持高。据调研，下游龙头企业开工率大幅受挫降至60%，创三月以来最大降幅，主要系临近春节假期及物流紧张等因素影响。其中北方型材企业较多停产放假，开工下滑明显；其他板块开工率除却大型铝板带企业因订单饱和春节不停产外，均有一定程度的下降。进入2月以来，多数中小型加工企业逐步减产放假，预计下周开工率仍有下降空间，企业更多看好节后的订单情况。此外，下游放假调研情况来看，华南地区按传统放假，华东及河南等地部分工人原地过年，订单充裕背景下节后复工复产进度偏乐观。供给端，目前新增产能投产偏缓慢，且进口窗口1月份关闭，2月份开始进口数量偏少。此外，受西北地区运输受阻等物流影响，近期供应端边际偏弱。

　　后续行情展望：节前铝价走势有望呈区间震荡格局

　　整体而言，目前铝锭社库累库缓慢，我们预计1-2月累库幅度为50万吨左右，低于部分市场预期。若春节前后累库不及预期，则市场容易交易预期差，这从本周价格走势上也有一定的验证。在节后订单充裕的情形下，我们认为春节后尤其是2月底3月初价格会有相对确定的上涨驱动，铝价近期走势或呈震荡偏强格局。

(责任编辑：简儿)

标签：国泰君安期货

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！