光大期货第10周铝周报：单边操作难度加大 建议用铝企业宜按需采购

　　1、3月伊始沪铝继续冲高后回落，于5日收于17285元/吨震荡，部分多头获利了结；LME收于2185美元/吨。库存方面，国内外两大交易所库存相悖，沪铝库存持续走高但涨幅有所缩窄，伦铝库存持续下滑。现货市场，氧化铝价格本周下调10-30元/吨，煤电成本小幅上行，电解铝利润增至3000-5000元/吨，铝价高企下利润缩水空间不大。

　　2、宏观面来看，当前市场对于宏观情绪过度敏感，宏观情绪氛围持续蔓延。国内方面，前期内蒙减产消息引发关注，加之多头资金入场暴力拉动铝价攀升；后期美债收益率回升拉低全球股市表现，叠加沪镍强跌重压，有色板块全线走低，铝相对抗跌。海外方面，前期美联储持续低利率货币宽松政策，外盘有色板块强势上涨同样带动国内金属大盘普涨，从进口盈亏方面也可以看出利润向好，进口窗口再度打开；随后鲍威尔面对持续上涨的美债收益率无所作为引发市场恐慌，资金陆续撤出有色板块寻求避险。后续持续关注通货膨胀程度，拜登1.9万亿经济刺激计划3月具体落实情况以及与预期的偏差。

　　3、基本面来看，铝社会库存仍处于累库周期，本周累库9.1万吨达到117.3万吨。下游铝棒库存26.32万吨，较上周小幅减少0.09万吨。前期高位铝价未能成功在加工费上有所反馈，铝棒等加工费下降30-50元/吨，铝合金等成品端价格维稳，下游加工企业持续承受高压，现货市场成交量冷清。至3月2日铝价部分回落至16900元/吨，下游少量企业抄底心态进场采购，成交集中在华东地区，现货市场总体接货仍未见好转。后期基本面的关键，一是铝锭和铝棒等统计库存累库变化；二是铝价的上涨能否顺利往终端传导，需求预期落地情况。

　　4、当前宏观情绪仍然主导盘面，除非看到基本面处于明显拖累的角度，否则这种情绪会延续下去。近期国内消息，2021财务部声明将实施稳健的货币政策，同时两会“碳中和”要求下加快铝行业绿色低碳循环，严控高耗能产业审批项目，“碳中和”供给侧下对铝价起到一定支撑作用。3月供需面关键在于减产具体落实时点，以及需求落地情况。盘面来看，近远月BACK结构有所扩大，表明机构资金开始退潮，产业正套资金归位，中短期来看价格或维系高位宽幅震荡运行，不排除阶段性回调。操作上，单边操作难度加大；建议用铝企业宜按需采购，或根据订单情况买远持有至近月转现或交割赚取基差收益；冶炼企业加大原材料囤货周期，套保适当介入。

(责任编辑：简儿)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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