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一、本期观点
运行逻辑：
1.本周铝价表现仍强，沪铝再度逼近十三年高点，核心驱动是供应端不断加码的限产范围，供应继续收紧且未来缺口将扩大，基本面支撑再度夯实。
2.周中铝锭库存小幅累积，较上周增加0.7至73.9万吨，累库的发生较为符合预期，河南地区运输改善，前期在途货物部分到货，而从累库幅度来看也比较小。目前消费仍处于淡季，尤其受疫情、限电等因素影响，部分地区开工率仍受到影响，其中河南地区较为严重，且从7月汽车产量情况来看，缺芯问题仍未见改善，海外再有车厂减产，出口方面，7月未锻造铝及铝材出口量为46.9万吨，环比继续改善，海外需求继续拉动出口但比价以及海运费抑制仍在，后续改善较缓。供应受限电影响继续放大，广西地区减产扩大，供需缺口较大。
3.氧化铝价格继续上行，成本端继续小幅上移，但核心驱动在于周内现货交投氛围活跃，贸易商接货的意愿提高，同时下游铝厂在铝价不断走高下给予氧化铝上涨空间，北方采购积极性较好。但西南地区冶炼限产严重，而氧化铝供应则处于释放期，两地价格或分化，价格整体或仍呈上涨局面。
4.本周铝锭虽有累库，但价格重心仍稳步上行，一是存在一定预期，二是市场更为关注中期供需缺口的扩大，同样地，疫情、限电对需求的短期效应对铝价的影响均有限。随着时间进入8月下旬，消费旺季临近开启，铝价大幅回落的可能性较小。另外从前两批抛储公告的时间来看，第三批抛储节点临近，关注抛储量，但预计难对价格有抑制，铝价将继续保持强势运行。
产业调研：
（1）（8-13）下游消费：河南地区限电加码，加工企业开工率继续受到影响，尤其铝板带领域最为明显，线缆和铝箔亦有一定影响。汽车7月产销量继续下滑，目前汽车板块相关订单仍惨淡。
（2）（8-13）冶炼厂：供应：广西电网于上周末发出《关于督促电解铝企业比错峰的处理笺》，本周电解铝产能已经进一步下降；万方铝冶炼厂已经处于复产进程中。
二、重要数据
（1）本周氧化铝价格继续上涨，国内各地价格在2485-2661元/吨范围，均价涨至2586元/吨，较上周上涨32元/吨；
（2）电解铝成本端小幅抬升，但现货价格再度上涨，经测算，国内冶炼厂平均利润水平在5809元/吨；
（3）铝社会库存86.15万吨（铝锭73.9万吨，铝棒12.25万吨），环比上周增加1.9万吨，去年同期为80.75万吨，同比增加5.4万吨；
（4）截至8月13日，上海现货与当月合约基差为贴50—贴10，临近交割但现货贴水仍维持在较低水平；本周华东市场整体交投氛围较佳，尤其是低库存下贸易商的积极性较高，尽管铝价持续走高，但贴水并未继续扩大，临近周末下游亦有备货需求；华南市场来自北方地区的货源到货增加，一定程度缓解近期货源偏紧格局，持货商挺价意愿有一定松动，贸易商接货意愿保持较好，下游需求表现一般；
（5）LME库存继续下降，周度去库2.92万吨至132.38万吨，较年初下降2.2万吨，较去年同期减少28.26万吨；LME铝0-3升贴水在贴9.23美元/吨至升8.25美元/吨区间，现货贴水转为升水。
三、交易策略
策略：逢低做多
风险：电力干扰不及预期，国内疫情干扰加剧
(责任编辑：简儿)
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