光大期货第37周铝周报：仍看好未来铝价上行空间

　　1.本周沪铝震荡偏弱，因近期大量多头获利离场引沪铝阶段性回落。17日沪铝收至22610元/吨，跌幅0.26%。

　　2.供给方面，本周铝土矿运输成本维持上涨态势，氧化铝均价飙升至3500元/吨上方，当前成本端压力对电解铝企利润大幅扩张起到一定限制作用。据SMM，当前电解铝运行产能3815万吨/年，建成产能4375万吨/年，9月国内电解铝运行产能难有抬升，预计9月电解铝产量环比续降至310.9万吨，同比下降0.2%，环比下降3.6%。

　　3.需求方面，本周下游铝棒，铝杆以及铝合金等成品平均加工费维持全线上调，期价下调后下游入场积极度提升，市场成交部分转暖。开工率部分下滑，其中铝板带铝箔开工率在85%，铝型材开工率回落至79%附近，铝合金铝线缆开工率由55%回落至52%附近。9月铝水占比环比下降0.3%至66.4%，建材等铝下游加工板块环比消费或将出现回弹。

　　4.本周先抑后扬，整体呈震荡偏弱态势，跌幅在限产队伍增加后逐渐收窄。供给端因限电以及双控政策加压，本周限产规模有持续扩张的迹象：11日云南发改委文件要求加强“双高”行业管控，9月电解铝面临持续减产节奏；15日陕西榆林市发布能耗双控消息，涉及限电规模达50%；16日贵州、广东及江苏等省份再次传出限产消息。前期需求受到成本端较强压制，开工率在旺季反而出现逆周期回落，中秋将至伴随铝价下行，下游备货力度有所提升。当前成本压力得到一定程度的缓解，同时顺利助推价格向终端有效传导，近期需求有望迎来持续回暖。库存方面，本周库存水位回升1.5万吨至76.6万吨，无锡、南海、巩义地区贡献增幅，上海、杭州以及重庆地区库存续降。近期大量多头获利离场，铝价出现一定幅度的回落，但限产做为刺激铝价上涨的主动因，其涉及区域以及力度仍处于扩张状态，供给端缺口给予价格底部支撑力仍在增强，本次价格阶段性回调，属于强势格局暂歇而非进入彻底反转期，我们仍看好未来铝价拥有较为明显的上行空间。

(责任编辑：简儿)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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