光大期货第36周铝周报：短线谨防强力政策调控

　　1.本周沪铝震荡走高，在成本及限电双控等压力作用下持续冲高，8日突破22000大关创15年来新高。10日收至22670元/吨，周度涨幅6.66%。

　　2.供给方面，当前因限电以及双控要求涉及限产产能在240-250万吨，除河南地区限电有解除迹象，其他各地限产规模有持续扩张的迹象：云南枯水期将至，限电压力难以缓解；广西、内蒙再度加强能耗双控力度；新疆昌吉州与青海等地也陆续加入限电队伍。据SMM，当前电解铝运行产能3815万吨/年，建成产能4375万吨/年，9月国内电解铝运行产能难有抬升，同时贵州、广西电解铝限电再度加码，预计9月电解铝产量环比续降至310.9万吨，环比下降3.6%。

　　3.需求方面，本周下游平均加工费继续上调，期价创新高，现货价格继续跟涨。持货商出货较为积极，下游畏高情绪再起，多数企业采购以刚需为主，市场成交有部分转冷趋势。全国铝行业平均开工率回升至69%，其中铝板带铝箔开工率在85%，铝型材开工率回落至79%附近，铝合金铝线缆开工率由55%回落至52%附近。8月铝水占比66.4%，环比下降0.3%。进入旺季，建材等铝下游加工板块环比消费将有所回弹，但高位铝价抑制下游消费，同比有所下降。

　　4.本周铝价再创新高，当前价格驱动中限产仍占主导，叠加氧化铝与动力煤等成本抬升因素。供给端限产规模继续扩张，9月（30天）产量将继续回落，三次抛储（规模总计21万吨）虽难以弥补供给缺口，也针对性缓解了部分地区现货流通不畅的情况。需求端下游铝棒加工费上涨幅度较为显著，铝杆加工费部分走弱，同时订单较为可观；铝合金企业因原铝与硅价双双上涨、下游订单回落等压力，加工费被迫上调。8月铝材出口量数据发布为49万吨，同比增长24%，佐证今年淡季需求超预期的表现。9月企业订单面临季节性回升，需求有继续转暖趋势。库存方面，本周库存小幅回升0.2万吨至75.1万吨，天津地区贡献主要增幅，无锡、杭州及巩义地区库存续降。上周末几内亚政变消息引发市场关于未来铝矿石供给担忧，近日政变领导人声明保证矿产出口将正常运转，目前政变实际影响停留在价格炒作上，具体影响仍需关注后续几内亚政局进展。9月铝市步入旺季，限产、低库存以及需求转暖都将对基本面形成较强支撑，长线看好铝价继续强势运行，短线谨防强力政策调控。

(责任编辑：简儿)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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