华泰期货：下游消费回暖仍需时间，锌铝高位震荡

　　现货方面，LME铝现货升水36.5美元/吨，前一交易日升水46.6美元/吨。据 SMM讯，昨日沪铝主力2203合约早盘开于22760元/吨，最低价22450元/吨，最高价22785元/吨，终收报于22595元/吨，较前一交易日结跌145元/吨，跌幅0.64%。持仓量较上一交易日减15759手至13.9万手，昨日成交量21.9万手。昨日沪铝弱势运行，SMM铝社会库存显示，国内铝锭社会库存较上周四增加4.2万吨至108.1万吨，其中华南市场维持累库状态，后续随着广西等地货源到货，华南市场去库拐点短时间难以显现，持货商加大出货力度，华南升水走弱，SMM佛山报价对03合约升水下调至50元/吨，现货均价录得22660元/吨，较上周五跌160元/吨，市场前期交投尚可，集中对网价贴水10元/吨附近，第一交易时段，盘面重心继续下移，市场对网贴水走扩，实际成交集中对网贴水40-贴水20元/吨，下游买兴一般，整体成交较差。

　　库存方面，根据SMM，2月21日，国内铝锭库存108.1万吨，较上周四累库4.2万吨。2月21日，LME铝库存较上一交易日减少5800吨至84.3万吨。

　　观点：昨日铝价高位震荡。海外欧洲能源危机仍在发酵，由于3月开春前海外天然气供应存在较大不确定性，减产或再度扩大。国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地开始投复产，复产进程不一。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，但考虑到当前铝价较高或对需求有所抑制，且需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响。库存方面，最新社库数据显示库存有所累积，南海、无锡、巩义地区贡献主要增量。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续至开春，且随着节后各地恢复开工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待消费回暖，但需警惕一季度后期市场对加息预期的波动，建议单边上以逢低做多的思路对待。

　　策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。

(责任编辑：淘淘)

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