光大期货周报（3.7-3.11）

　　本周铝价高位大幅回落至22000附近，11日收至22035元/吨，周度跌幅6.51%。

　　1.供给：据SMM，3月国内供给端稳步抬升为主，电解铝产量有望达330万吨。晋鲁豫环保管控及广西疫情逐步淡化，云南水电供应充裕，新政策下允许120万吨复产规模，云南宏泰、神火、云铝分别有70、22及18万吨额度投放，2月底规模投产并于3月中旬陆续释放44万吨左右，其他地区新增及复产规模约为12万吨左右。本周海外天然气价格有所回落，欧洲铝厂减产规模在85万吨附近，并未出现新增减产。

　　2.需求：铝价高位回落，激励下游积极生产补库。本周下游龙头加工企业平均开工率上涨0.1%至69.9%。铝板带箔企业开工率多周持稳在84%高位；建筑型材疲软、汽车光伏订单较为充裕，铝型材开工率上涨0.5%至72%；企业订单好转，铝线缆企业开工率上涨0.6%至57.2%；废铝跌幅偏少、成本未减下，再生铝开工率持稳在54.6%。本周铝棒加工费稳中有升，河南价格持稳，临沂、包头和无锡分别上调60、100和280元/吨，新疆及广东上调420-425元/吨；铝杆价格涨势明显，广东上涨25元/吨，山东、河南、内蒙上涨375-500元/吨；铝合金全线回调，ADC12系列及A380下调400-500元/吨左右，A356下调1300元/吨及ZLD102/104下调1350元/吨。

　　3.库存：交易所库存，LME库存本周整体去库0.68万吨至75.6万吨；沪铝累库节奏有所放缓，本周累库0.3万吨至34.83万吨。社会库存方面，本周铝锭社库累库出现疲软态势，本周累库2.2万吨至114.2万吨；本周铝棒率先进入加速去库节奏，去库拐点提前，整体去库2.55万吨至24.25万吨。

　　4. 观点：LME镍多个历史性涨停板的波及下，铝价结束连涨态势开始深跌。近日俄乌热度主导铝价持续走高，但目前看来未如市场预期一样形成供给恐慌，海外减产规模没有继续扩张的趋势，国内供给端干扰因素减少，云贵、广西地区复产节奏出现超预期表现；从需求端来看，春节长假及累库周期的双重影响下拖慢复产节奏，铝价急升对下游遏制力显著，整体需求支撑不足，市场已经在计提相关影响，消息端的炒作根基逐渐动摇。从持仓的表现来看，多头出现恐慌态势，大幅减仓离场，本周曾出现单日减仓4.4万手的情形。近期国际局势多变，多空博弈激烈，盘面波动较大；国内外疫情再度转严，干扰原料生产运输节奏。建议谨慎观望为主，等待去库拐点、需求转暖下新的价格锚点。

(责任编辑：淘淘)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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