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本周铝价外强内弱，伦铝飙升至新高点，沪铝稳步升至23000上方，4日收至23570元/吨，周度涨幅4.71%。
1.供给：晋鲁豫环保管控及广西疫情逐步淡化，2月国内氧化铝复产规模达1500多万吨，吉利百矿电解铝仍有42万吨产能待修，其他复产节奏较为良好。云南水电供应充裕，新政策下云南允许120万吨复产规模，目前云南宏泰、神火、云铝分别由70、22及18万吨额度投放，2月底会陆续投产，3月中旬陆续释放，云南能源局推进绿色铝新增产能超过60万吨，预计3月末省内绿色铝项目可达到430万吨。本周海外原油及天然气价格再度飙升，能源成本与减产压力持续，欧洲铝厂减产总规模升至85万吨。
2.需求：旺季将至，本周下游龙头加工企业平均开工率继续上涨1.7%至69.8%。铝板带箔企业开工率持稳在84%及85.6%高位；受益于汽车和光伏等订单较为充裕，铝型材企业开工率周度上涨2.5%至71.5%；铝线缆开工维持在54.6%；再生铝企节后首周受制于复工偏晚及设备检修，本周在铝价及成本双线上行下开工率大幅上行5%至69.8%。加工费方面，本周铝棒加工费稳中有降，河南价格持稳，临沂上调25元/吨，包头及无锡下调20-40元/吨，新疆及广东下调160元/吨；铝杆价格涨跌不一，广东价格持稳，山东、内蒙上涨50元/吨与125元/吨，河南下调50元/吨；铝合金全线上涨，ADC12系列及A380上调500-550元/吨左右，ZLD102/104上调650元/吨及A356上调700元/吨。
3.库存：交易所库存，LME库存本周整体去库2.9万吨至79.42万吨；沪铝累库节奏有所放缓，本周累库0.93万吨至34.52万吨。社会库存方面，氧化铝库存走势较为平缓，本周累库3.1万吨至31.1万吨，当前库存居于历史低位；铝锭社库进入加速累库节奏，整体累库2.1万吨至112万吨；本周铝棒率先进入加速去库节奏，去库拐点提前，整体去库1.7万吨至26.8万吨。
4. 观点：俄乌纷争持续升级下，海外被较强避险情绪以及供应担忧主导，国内云贵、广西地区逐步复产，产能集中释放将落在4、5月份，一季度整体供给力度要弱于去年，同时需求也受到春节长假以及累库周期提前的叠加拖累，因此可以看到LME铝价持续冲击近10年新高位，但内盘相对跟涨偏慢，沪伦比值降至6.5新低位，铝锭进口窗口持续关闭、铝型材出口成为近期需求主要支撑。当前铝棒由高位开始去库，铝锭累库速度逐渐疲软，国内铝锭库存高点预计落在115-120万吨区间，三月中下旬或出现去库拐点。近期国内供给端干扰因素减少，旺季周期有望提前到来。俄罗斯同欧美相互制裁步入长线逻辑，海外能源价格走高下，铝价外强内弱趋势将持续。建议投资者短期轻仓看多，重点关注俄乌局势进展、国内铝锭库存走势以及需求证实或证伪结果。
(责任编辑：淘淘)
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