南华期货：预期悲观，承压下跌

　　伦铝5月3日收于2926美元/吨，跌幅2.89%，4日回补部分跌幅，但整体维持下跌趋势，主要原因在于市场对于需求的悲观预期。海外方面，中美经济数据均不理想，全球经济增长缺乏动力，IMF下调22年全球经济增长预期，其中疫情对中国经济增长带来的负面影响是近期关注重点。同时美联储紧缩的货币政策带动美元走强，也使得有色整体承压。国内方面，疫情问题同样拖累国内市场情绪，三月以来疫情在国内多点爆发，严格的防疫政策制约铝下游需求。

　　基本面看，节前一周国内铝锭周度去库3.4万吨至98.7万吨，铝棒周度去库1.16万吨至10.59万吨，主要系部分地区运输恢复以及下游节前备货需求。从开工率看，节前一周下游龙头加工企业开率为64.8%，环比小幅上涨0.3pct，但仍明显低于20/21年同期，其中江浙沪地区企业开工较差。海外方面，LME库存节前去库1.59万吨，不过5月3日增0.76万吨至57.77万吨，为近半月来首次累库。有消息称，由于担心经济衰退，美国铝现货买家或已暂缓新订单采购。

　　综上，短期需求担忧将成为铝价上方最大的压制因素，长期来看铝价能否反弹要看国内政策能否有效提振经济，达到5%-5.5%的目标。我们预测二季度国内电解铝市场或仍有短缺，但不确定性同样较大，建议持续关注国内疫情变化以及宏观宽松政策的落地。

　　操作上，建议暂时观望。

(责任编辑：淘淘)

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