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现货方面，LME 铝现货贴水 27.5美元/吨，前一交易日贴水 26.6美元/吨。昨日沪铝主力07合约早盘开于20575元/吨，日内摸高20630元/吨高位，但因现货市场成交一般，沪铝上涨动力明显不足，日内围绕20550元/吨一线窄幅震荡，最低点20470元/吨，终收于20500元/吨，较前日结跌65元/吨，跌幅0.32%，成交量增加2万手至11.3万手，持仓量增加526手至11.3万手。昨日早盘沪铝在20500元/吨附近窄幅整理，华南地区铝锭社会库存维持小幅累库状态，较上周四增加0.6万吨至22.8万吨，但据贸易商反馈，后续到货或出现偏少的情况，持货商当月票报价坚挺，SMM佛山铝价对06合约贴水5元/吨，较前日上调10元/吨，现货均价录得20500元/吨，较前日跌20元/吨。第二交易时段，沪铝略有回升，下游备货积极性有所好转，整体成交回暖。
库存方面，2022年5月26日，SMM统计国内电解铝社会库存93.6万吨，较上周四库存下降2.9万吨。截至5月25日，LME 铝库存较前一交易日减少6000吨至 47.56 万吨。
观点：昨日铝价窄幅偏强震荡，主要受社会库存持续去化及国内宏观利好政策刺激，但上行压力仍较为明显。国内电解铝产能新增放缓，目前云南、内蒙古的产能已经恢复并持续放量，后续待恢复产能集中在青海、广西，预计产能释放将在到下半年。消费方面，2022年4月我国铝板带出口量为32.90万吨，同比增长52%。预计5-6月份受国内疫情干扰及海外铝板带生产企业开工恢复的影响，国内铝板带出口或环比出现下降。库存方面，随着疫情好转以及政策对运输方面的支持国内社会库存周内维持去化，海外库存下滑至48万吨以下，处于历史低位。总体看来，国内铝社会库存维持去库状态，但目前工业品整体偏弱悲观情绪及铝供应端增量依然干扰多头资金入场，短期沪铝大幅上冲动力不足，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周增长2.7%至61.8%，后续仍需关注政策面刺激下消费的恢复情况，建议短期内观望为主。
策略：单边：中性。套利：中性。
风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。
(责任编辑：淘淘)
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