迈科期货铝周报（11.07-11.11）

　　1.宏观方面，国内疫情管控政策出现较大优化，其次，积极出台房地产销售刺激政策托底。美国通胀数据缓解，美元下行。整体中美宏观预期均发生边际转向，乐观预期支撑价格。

　　2.LME库存上周下降2.5万吨至54.9万吨，但现货对3月合约继续扩大至15美元/吨以上的贴水结构。LME发布公告不针对俄罗斯金属实施相关制裁措施，海外供给阶段性减少的预期消失。

　　3.根据CRU溢价报告，美国中西部P1020继续维持在19.5-20美分/磅。但鹿特丹地区溢价本周每吨下降20美元，未完税溢价为180-200美元/吨，完税溢价为240-270美元/吨。日本现货溢价区间为55-82美元/吨，远低于上周的80-90美元/吨。溢价数据反映欧洲地区需求仍然处于下降态势。

　　4.国内方面，SMM产量数据显示10月国内电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%。截止11月初，国内电解铝建成产能4516万吨，运行产能4034万吨。其预计11月产量332万吨，同比增幅达到8.1%。增量主要在四川地区复产以及内蒙白音华项目投产。整体来看，基本验证电解铝产量增幅虽不及预期，但绝对量仍然相对客观，关注西南地区后续电力供应以及高成本产能的盈利情况。

　　5.总结和策略建议：中美宏观预期均发生边际转向，乐观预期支撑价格。基本面上4季度国内供需干扰持续，但成本和低库存强支持，短期内铝价有望继续偏强运行，风险点是需关注11月PMI数据对于美国经济软着陆以及国内需求实际回升的验证。本周18500-19300元/吨。

(责任编辑：简儿)

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