华安期货：1月4日铝早评

　　【市场分析】：昨日沪铝价格回撤，2302合约来到18120元/吨。1、供给端：贵州电力紧张局面升级，省内电解铝再次被要求减产，预计再度减产产能将达 20 万吨，两次限电总规模达 60 多万吨。 2、本周铝加工厂商下游开工率下滑至63.4%，持续下滑趋势未改。根据调研铝棒及下游型材的厂商可以看出，下游生产企业受疫情影响叠加恰逢淡季，开工需求进一步走低，临近过年较多企业备货态度都不太积极。 3、截止12.30日，全国电解铝加权平均成本估算为16290元/吨，主要原因是煤炭价格的走低，成本下探，利润回升或将给价格下探打开空间。 4、截止12月29日，电解铝社会库存为49.0万吨，环比增加0.8万吨，累库现象已持续一周，关注后续的累库速率。 5、随着疫情爆发，一二线城市出现较多的新冠感染者，制造业用工短缺会给供需双方带来较大影响，从疫情发展情况看，第一波感染高峰或已到来，影响仍存。 综上，在库存开始出现累库、供给小幅下降、成本小幅下探、需求持续低迷的背景下，市场上涨空间较小。向下的空间来看，利润的回升再次给铝价向下打开一定空间，关注后续累库速率，预期节前沪铝价格将向18000元/吨附近移动。

　　【投资策略】：套保操作策略：建议不留敞口，对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。

(责任编辑：简儿)

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