国联期货：2月13日铜铝早评

　　铜：上周铜价的下跌趋势有所缓解，主要是因为美元指数反弹趋势放缓。未来影响铜价走势的关键因素在于国内消费复苏情况。目前下游加工企业开工持续回暖，但市场预计2月底才能恢复正常。从大宗商品市场表现来看，1月中旬大宗商品市场已对节后国内消费的乐观预期给予了充分的反应，目前正处于需求的逐步验证阶段，且尚未有超出市场预期的地方。上周四，国内铜社会库存为30.6万吨，周度环比增加2万吨，国内铜库存已回升至历史高位。随着下游采购意愿增加，本周铜累库力度已经有所放缓，从时间推测，此次累库或将持续至2月下旬。根据往年经验，如果在春季累库阶段，铜价是上涨的，那么在累库结束前后，铜价将呈现下跌走势。因此，目前仍需警惕铜价回落风险，建议关注下游下游消费复苏情况和累库力度。

　　铝：上周沪铝走势转弱，但整体依旧处于区间内震荡。有消息称，美国将对俄罗斯生产的铝征收200％的关税，随后俄铝制裁传言引发市场担忧LME会禁止俄铝交割，导致周三LME铝库存大幅增加约10.6万吨。未来影响铝价的关键因素或在于云南电解铝减产规模以及下游加工企业复产情况。供应方面，云南电解铝减产规模将由20%扩大至35%，目前需等待政府文件公布才能最终确定。贵州电解铝或将于2月下旬开始逐步复产。需求方面，上周国内铝下游加工企业开工率为59.8%，环比回升2.4个百分点，预计后续开工率将进一步回升，目前下游需求并未有超出市场预期的地方。供需的强弱关系将影响此次铝累库幅度，上周四，国内电解铝社会库存合计118.8万吨，根据预期，此次累库或将累至140万吨。铝下游加工企业开工率继续回升，但回升速度较慢，在消费未出现明显改善的情况下，短期铝价或将依旧维持区间震荡。建议关注此次铝累库力度，观察是否有超出市场预期的地方。

(责任编辑：简儿)

蒋一星

职位：国联期货有色金属分析师

武汉大学数理金融学学士，现任国联期货研究所研究员，主要从事有色金属分析，对铜和铝有深入研究，熟悉产业链上下游。多次获得期货日报“最佳工业品期货分析师”奖项。本着专业、务实的态度进行分析，为客户提供相关方面的投资建议和套保方案。...[更多]

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