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南华期货铝周报(2.06-2.10)

  宏观:国内方面,1月末M2同比增长12.6%,增速创2016年5月来新高。海外方面,美联储主席鲍威尔表示,通胀下降过程已开始,还在早期,限制性利率必须保持些时间。

  供给及成本:供应端,云南部分企业将于本周末开始逐步落实减产,预期减产总规模在60-80万吨之间。钢联数据显示,上周电解铝周产量76.98万吨,环比下降0.16%。成本方面,上周预焙阳极、煤价持续回落,电解铝整体成本下移。

  需求:据SMM数据,上周加工龙头企业开工率59.8,周环比上升2.4pct;铝锭前一周出库7.24万吨,环比增加1.87万吨;铝棒前一周出库2.07万吨,环比增加2.04万吨。

  库存:截至2月10日,国内铝锭+铝棒社会库存140.44万吨,较上周累库14.8万吨,其中铝锭累库14.3万吨至119万吨,铝棒累库0.5万吨至21.44万吨。保税区铝锭5.05万吨,周度累库4500吨;LME库存48.69万吨,周度累库9.17万吨。

  进口利润:目前沪铝现货即时进口亏损802元/吨,沪铝3个月期货进口亏损973元/吨。

  观点:上周整体回落为主,下半周跌幅较大。下跌的原因有二:1、春节过后需求的复苏不及预期,累库的幅度超过往年;2、LME出现约10万吨的集中交仓,对本就偏弱的伦铝雪上加霜,继而拖累沪铝。在工业品整体需求恢复弱于预期的背景下,沪铝在云南减产的利多打出后,拿不出更多的利多因素,叠加3月以后贵州、四川、广西或有复产动作,减产的支撑作用在本周大大削弱,沪铝出现补跌。展望后市,预计沪铝短期上行乏力,但下行破位的几率并不大。首先,上行的乏力来自于需求迟迟未起,虽然上周出库数据转好,尤其是铝棒端数据环比转好明显,但显然与早前预期还有一定差距。其次,下行至何处的关键一看水电的紧张会维持多久,二看煤价何时止跌。水电方面,我们认为枯水期的压力将持续整个一季度,同时从未来1-2周的降水看,云南的水依旧偏紧,但其他地区相对较好。不过即使川贵黔将有复产动作,但估计还需一个偏长的爬坡时间。煤价方面,虽然上周铝价下行明显,但成本端回落幅度更大,利润其实是走阔的,这样的情况若继续维持,则可能刺激西南外其他地区的投复产提前。因此,若煤价进一步下跌,则可能带动铝价进一步回落,反之则铝价下方支撑仍存。

  策略:单边,多单继续持有,关注1.85w支撑,往下1.8w;套利,有色内部以铝作为多配的套利止盈。


南华铝周报20230212:需求未起VS减产支撑.pdf


(责任编辑:简儿)

标签:南华期货 铝周报

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