中泰期货：2月22日铝早评

　　2月21日，隔夜沪铝小幅震荡，主力2304收盘报18790跌25，LME铝收盘报2459跌3。SMM现货铝锭报18690涨230贴80跌10；成交方面，库存压力较大，流通较多，基差偏弱，无锡市场报价贴水20至贴水10，佛山报价贴水20至贴水10。

　　宏观方面，欧元区2月Markit制造业PMI初值48.5，前值48.8，低于预期；美国2月Markit制造业PMI初值47.8，前值46.9，高于预期。美国1月成屋销售环比下降0.7%，经季节性调整后年率为400万户，是2010年10月以来最低水平；

　　供应方面，云南减产落地，两轮累计减产约40%，本次减产85万吨左右，预计月底执行完成，电解铝供需大幅度改善。

　　库存方面，铝锭库存开始去化，铝棒库存继续大幅去化，20日SMM铝锭库存报123.3万吨，较上周四增加1.7万吨；同期钢联铝棒库存23.35万吨，较上周四下降0.5万吨；

　　进出口方面，海关数据显示，2022年12月，中国出口未锻轧铝及铝材47.14万吨，同比下降16.3%；1-12月累计出口660.36万吨，同比增长17.6%；12月中国进口未锻轧铝及铝材25.86万吨，同比增长6.3%；1-12月累计进口239.14万吨，同比下降25.6%。

　　产能方面，贵州限产产能启动复产，整体速度较为缓慢；云南减产落地，减产约85万吨，总体运行产能偏低。

　　需求方面，棒厂订单旺盛，铝棒库存去化加速，同时巩义库存大幅去化，贴水缩窄，显示下游补库需求提升，近期需求恢复较好。

　　逻辑及策略建议：云南减产落地，减产规模大，需求恢复较好，整体平稳，供应短缺预期提升，建议逢低做多；短期基本面上库存压力较大，海外美联储加息预期提升，市场避险情绪提升，预计铝价上行阻力较大，注意高位回落的风险。

(责任编辑：简儿)

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