信达期货：2月28日铝早评

　　核心逻辑：上方美元压力+消费预期交易充分，下方成本支撑，铝价短期难以突破窄幅震荡区间。

　　盘面情况：昨日铝价如预期回落，主要受到宏观和产业影响。欧元区表示 3 月份可能继续大幅加息，引发市场交易年内不会降息的逻辑；同时，美联储官员坚定的表示抗击通胀的决心，华尔街经济学家更是表明美联储未来的终端利率可能上涨至 6.5%，引发市场担忧。当前终端利率虽然难以锚定，但欧美年内不实行降息，而是维持限制性政策这一点在市场上是达成共识的，因此，宏观层面给有色金属带来的定价压力是不言而喻的。另外，美国正式对所有进口俄罗斯铝，以及在俄罗斯熔炼或铸造的铝产品征收 200%的关税，此举引发市场情绪波动，但考虑到俄罗斯铝及制品主要出口至欧洲和亚洲地区，美国市场占比较小，对市场供应链影响偏小。

　　云南减产添加扰动，但山东、新疆和内蒙的开工满产，总体来看，供应端维持相对稳定。铝材行业周度开工率缓慢回升，铝板带、铝箔和铝线缆的周度开工均未达到往年同期的水平，电解铝消费回暖速度相对较慢，也与地产尚未复苏有关；而铝锭出库快速回升，料是刚需补库所致。从产业层面来看，消费复苏预期向现实兑现的效果相对较弱。成本支撑或存扰动：关注预焙阳极价格回落情况。

　　策略建议：窄幅波动，短期操作空间较小

　　关注点：消费兑现超预期；减产规模继续扩大

(责任编辑：简儿)

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