南华期货：铝维持震荡

　　【盘面回顾】沪铝主力近期震荡为主。

　　【产业表现】SMM 统计国内电解铝锭社会库存126.9万吨，较上周四库存增加2.1万吨。

　　【核心逻辑】展望后市，我们认为铝价下方支撑仍存，向上空间有限，短期难脱离震荡区间。宏观层面，2月的数据虽好，但其可持续性有待观察，即3月数据同样重要。基本面看，在丰水期电力受限背景下，供给端扰动问题仍在，虽然云南减产的利多已在上周周初被交易，但其带来的供给减量我们认为持续存在，将给予铝价支撑。需求方面，从数据层面看并不太弱，尤其是铝棒环节较为两眼，但一是考虑到终端起色尚需时间，二是考虑到国内政策指引坚持不搞“大水漫灌”，因此虽预计向好，但幅度和速度或偏向温和。在当前减产出现的背景下，电解铝基本面预计维持紧平衡或小幅短缺，但若宏观层面出现利空因素将对铝价形成不小压力，如近期外盘氛围转空后对沪铝拖累不小。

　　【策略观点】区间操作，关注1.85w以下低多机会。

(责任编辑：简儿)

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