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宏观面：
1.瑞银AT1债券减记风险蔓延：瑞士信贷总额约170亿美元的高风险债券AT1债券“一夜清零”引发轩然大波。据多家外媒报道称，作为瑞士信贷与瑞银合并救助协议(rescue merger)中的一部分，AT1债券被完全减记。这可能是欧洲规模2750亿美元的AT1市场最大一次价值减记事件。由此引发AT1债券持有人的恐慌情绪已波及亚洲商业银行。
周一（3月20日）亚洲多家银行的AT1债券出现暴跌，DM数据显示，东亚银行AT1债券“BNKEA 5.875 PERP”在20日16:31的最新数据显示下跌12.08%，最新净价80.67。东亚银行另一只AT1债券“BNKEA 5.825 PERP”在15:42最新数据显示下跌8.3%，最新净价82。此外中信银行国际、创兴银行、工商银行等银行也有AT1债券20日下跌幅度一度超过3%。
AT1债券是在全球金融危机之后创建的，以确保危机时的损失将由投资者承担，而不是由纳税人来救助借款人。资料显示，AT1（Additional Tier 1）为其他一级资本补充工具，类似于国内的永续资本债。其他一级资本工具通常没有到期日，包含减记或转股条款，与二级资本工具相比，除了无法生存触发事件之外，还可能设置了持续经营触发事件，同样可能导致减记或转股。即触发一定条件即可能 “一键清零”。
通常债券的优先权高于股票，发生风险时通常股东先亏损归零后才轮到债券。而此次瑞信AT1债券被完全减记，让瑞信AT1债券先归零，引起投资者们极大愤怒。此次瑞信股东反而损失有限。
瑞士信贷170亿美元AT1债券一夜清零无疑是在用真实案例警示AT1债券的极大风险，引起持有其他银行此类债券的投资者恐慌。
此前AT1债券发行利率不高，国有大行发行利率大多在4%以下，附属公司发行利率略高。东亚银行两只AT1债券发行利率在5.8%左右，而在大跌后其中一只AT1债券最新收益率已超过20%，另一只收益率超过10%。最新收益率超过20%的还有中原银行的一只AT1债券，最新收益率超过10%的还有创兴银行、广州农村商业银行的AT1债券。
此次事件冲击导致债券大跌后，预计商业银行后续发行AT1债券融资的难度加大，尤其依赖此融资方式的银行受影响较大。
基本面：
1.铝锭继续大幅去库：截至3月20日，全国铝锭社会库存报114.4万吨，环比上周四下降3.8万吨，去库幅度尚可，主要是低价下下游拿货积极性便变好。
2.铝棒库存小增：截至3月20日，中国6063铝棒现货库存分别为：佛山8.35万吨，无锡4.15，南昌0.6，常州1.4，湖州3.5，成都1.2，巩义0.15，洛阳1，总量20.35，较3月16日增加0.3万吨。
观点：
宏观面，海外几家银行暴雷风波可能还没有结束，随着AT1债券价格下跌，银行融资成本升高，存在更多风险事件暴露的可能，而美联储三月大概率仍将加息25基点，在此背景下市场风险偏好下行，压制投资需求。国内降准一方面是释放流动性支撑经济，另一方面也是鉴于海外银行暴露出来的风险前置管理，避免国内出现挤兑事件，增加金融系统稳健型，但侧面反映出高层对于金融系统的担忧。因此宏观面的利空对商品仍将产生压制。基本面来看，铝定去库速度提升，消费逐步处于恢复趋势，但在整体宏观情绪影响下，预计铝价弱势震荡为主，近期关注宏观面消息对整体有色金属的影响。昨日日盘铝价下破18000后尾盘收回，夜盘铝价高开小幅走高后继续偏弱震荡，显示信心不足，下方支撑关注18000。
(责任编辑：简儿)
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