华安期货：4月25日铝早评

　　【市场分析】：昨日沪铝2206收于18830元/吨，4.24日上海有色华东现货报价18900元/吨，升贴水报价为10元/吨。 1、本周铝加工各行业龙头综合开工率为 65.3%，环比持平，季节性同比低 0.8个百分点。地产近端数据表现相对良性，但受制于去年新开工面积较低和近期成交偏弱，整体压制相关工业品需求。 2、 钢联统计国内电解铝锭社会库存 93.3 万吨，较上周四库存量下降 6.3万吨，库存下降与需求边际消费增加共振，但当前电解铝生产企业铝水占比提高，可能是造成库存超预期下降的原因之一。 昨日铝棒库存15.26万吨，较上周四去库0.7万吨，整体维持当前水平小幅波动。 3、供给和成本端：国内供给保持稳定，2023年3月电解铝产量336.7万吨，同比增长3.0%；1-3月累计产量1010.2万吨，同比增长5.9%。整体利润可观的当下，供给仍将维持高开工的现状，关注5月预焙阳极可能再次调降对成本端带来的影响。 4、宏观层面：当前市场对于5月加息25个基点预期已经较为充分，但经济衰退预期升温，仍将压制工业品价格。 综上 ，当前需求端的分歧仍是制约行情持续上涨的主要因素，随着铝消费进入相对淡季，预期下游需求持续增加的可能性偏低，后期需求不断应证将。供给端：关注西南地区水电带动的复产，但因生产利润可观，预期供给仍将维持高位。随着对需求进入淡季，供给仍保持稳定的当下，市场或将关注“成本塌陷”的逻辑，下周市场或将偏弱运行。

　　【投资策略】：多06 空05的套利策略

(责任编辑：简儿)

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