铜冠金源期货铝月报：基本面健康 铝价延续震荡偏强

　　核心观点及策略

　　供应，3月份新增产能延续缓慢状态，估计43.5万，云南正常集中复产可能在5-6月。按照目前复产计划预计4月份云南大概率无法复产，其他复产产能缓慢进行，供应压力仍然不大。

　　需求，预计铝加工下月仍有上行空间。但出口依然有压力，且房地产及汽车预期都是弱复苏，消费上行脚步以缓慢稳步为主。

　　成本，月度行业平均成本约17370.82元/吨，理论利润+953.62元/吨。4月份伴随动力煤价格下行传导至电价，电解铝成本或将走低。

　　综上，宏观风险情绪回升进入平稳期。基本面供应端新增产能少，复产产能进度缓慢，其中云南复产最快需等待5月丰水期，供应压力暂时不大。消费端，消费弱复苏持续，铝锭进入加速连续去库阶段，基本面健康，给与铝价支持。但国内消费弱复苏及海外不确定因素制约，铝价上方空间仍然有限。

　　沪期铝主体运行区间在18200-19300元/吨，伦铝主体运行区间在2250-2500美元/吨。

　　风险点：美联储超预期延长加息、电解铝快速复产、消费转弱

铜冠金源期货铝月报

(责任编辑：简儿)

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