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1.4月中国以外地区的产量为2810万吨，比去年同期增长0.7%。中国4月的年化产量为4030万吨/年，基本持平于3月水平。云南方面，目前水库水位已逐步接近历史平均水平，预计复产可能在2季度末或者3季度启动。国内电解铝产能保持稳步增长。
2.铝锭社会库存降至62.1万吨，继续维持在近六年同期的最低水平，但本周一去库幅度降低。铝棒库存同步下降0.54万吨至13.59万吨，仍高于近几年同期水平。铝棒产能利用率下降之后，可能会对铝棒库存开始产生负向调节，近期着重关注铝水铝锭比例可能发生的转变。
3.上周国内铝下游开工小幅下滑0.3个百分点至64.1%。其中铝板带及型材板块开工率因需求回落下滑。合金、线缆及铝箔板块开工率持稳。期价下行拉动部分企业订单以及开工情况，但随着淡季临近以及国内需求回落，新订单已经出现下行态势，预计铝下游开工率可能延续逐步震荡下移态势。
4.电解铝成本继续下探，期价下行利润跟跌，目前行业平均利润处于1800元/吨的相对高位。若库存去化态势转变，利润可能要随之下修，拖累铝价。
5.总结和策略建议：国内复苏见顶的压力下，人民币近期表现弱势，海外债务危机暂缓，风险偏好回升，但经济衰退的逻辑未被证伪，商品整体受到的宏观压力偏空。基本面上供应增加需求减弱，亦偏空。铝价相对其他品种偏强的支撑在于铝锭社会库存仍处于近六年低点，夏季西南地区供给干扰程度难以确定，海内外近期流通货源都偏紧。但鉴于中期供给增长以及宏观偏弱的逻辑，中期策略仍建议逢高抛空为主。本周参考区间17500-18500元/吨。
6.关注事件：去库幅度、现货溢价、西南地区实际复产进程。
(责任编辑：简儿)
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