迈科期货铝周报（5.14-5.18）

　　1.5月以来国内电解铝产能稳步提升，云南地区丰水期复产预计在6,7月份，但进程仍需根据实际来水情况。供给侧增长预期，但时间点仍相对不确定。

　　2.铝水比例抬升，铝锭入库量偏低导致库存持续去化，且已位于六年低位。流通货源持续偏紧，现货已转为百元以上的升水格局。SMM统计国内铝棒库存在本周一表现为去库。铝棒产能利用率下降之后，可能会对铝棒库存开始产生负向调节，近期着重关注铝水铝锭比例可能发生的转变。

　　3.机构调研上周国内铝龙头下游开工周度下降0.5个百分点至64.2%，其中铝板带箔板块因行业订单不足及成品库存等方面开工不佳，建筑型材延续弱势表现，铝线缆及其他的版块开工维稳，整体来看国内铝消费逐步呈现淡季表现。

　　4.电解铝成本继续下探，目前行业平均利润处于2000元/吨的相对高位。若库存去化态势转变，利润可能要随之下修，拖累铝价。

　　5.总结和策略建议：近期加息预期摇摆，美元上行以后有所回落，但国内2季度以来复苏偏弱的状态和压力仍可能持续存在，人民币近期表现弱势，商品整体受到的宏观压力偏空。基本面供应增加需求减弱，整体亦偏空。支撑在于铝锭社会库存仍处于近六年低点，夏季西南地区供给干扰程度难以确定，海内外近期流通货源都偏紧。目前短期价格可能上下两难，但鉴于中期供给增长以及宏观偏弱的逻辑，中期策略仍建议逢高抛空为主。本周参考区间17500-18500元/吨。

　　6.关注事件：去库幅度、现货溢价、西南地区实际复产进程。

(责任编辑：简儿)

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