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核心逻辑：云南复产陆续落地，消费拐点即将到来，电解铝仍维持空头思路对待，氧化铝价格短期偏强市场逻辑：电解铝与氧化铝略有回落。从海外来看，欧元区制造业 PMI 终值录得 43.4，为 2020 年 5 月以来新低，经济景气度持续走弱。美国 6 月 Markit 制造业 PMI 终值公布 46.3,前值 46.3,预期 46.3，美国 PMI 数据刚好符合预期。总的来看，欧洲 PMI 数据持续走弱，创前期新低，欧洲经济仍存在一定的衰退风险。而近期美国2年期和10年期国债收益率倒挂幅度超过了前期银行业危机时刻，这对美国的经济起到了一定的警示作用。
总体来看，短期的反弹并不意味着反转，核心逻辑并未真正转变，当前仍不是盘面反转的好时机。市场高 back结构之下，近期交易所库存快速去库，而社会库存转为略微累库，可能存在市场对后市预期偏弱，从交易所拿货到现货市场卖的情况。
基本面情况：根据百川盈孚调研，云南电解铝首轮复产预计达到 141 万吨左右，首轮复产预期在 8 月份全部完成，复产预期基本转为现实，对氧化铝价格形成一定支撑。但铝水比例续创新高，铝锭量仍然较少，即使复产也难以累增铝锭库存，交割压力将持续，这成为空头的一个重要的风险点，铝价存在一定的支撑。铝棒库存近期转为累库，地产端的消费或有所转弱，需密切关注竣工推进情况，若铝棒持续累库，下游工厂减产，铝锭产量有望增加，减轻交割压力。7 月份预焙阳极、氟化铝价格均有所回落，成本缓步下移。
策略建议：单边空单轻仓持有，设置止损；多氧化铝空电解铝策略适时离场关注点：铝锭低库存形成的产业与资金博弈持续；地产竣工拐点迟迟未至。
(责任编辑：盈盈)
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