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核心观点：多空因素交织，沪铝震荡运行
主要逻辑：
（1）供给：据成都发布，四川全省20座大型水电水库蓄水量今年首次超过往年同期，电力保供压力缓解。据SMM，云南前期减产的200万吨产能目前复产进展顺利，部分大企业表示尽快达到满产目标，复产总规模或超过150万吨左右，预计8月底电解铝运行产能接近4250万吨。
（2）需求：据SMM，截至7月21日当周，铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.2个百分点至62.9%，较去年同期下降3.4个百分点。分板块看，铝型材板块开工五周连降，铝板带箔板块开工亦有下行，铝合金板块受制于汽车行业淡季需求难有上涨。
（3）库存：截至7月24日，LME库存51.25万吨，日环比降0.09万吨。上期所仓单4.34万吨，日环比降0.1万吨。SMM社库54.5万吨，环比减0.9万吨。
（4）估值：截至7月24日，A00铝锭报升水30元，日环比持平。连续基差35元，日环比持平；连三基差190元，日环比升20元。电解铝估算成本16452元/吨，日环比持平；吨铝利润1867元，日环比升19元。
综合分析：美国7月Markit制造业PMI初值49，好于预期46.4，前值46.3。华尔街日报指出通胀走势仍具有不确定性，美联储周四加息后下一步动作仍难以预料，静候会议指引。昨日召开政治局会议，会议指出要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，同时地产政策有望优化调整，一揽子化债方案也将推出，政策表态积极提振市场情绪。基本面，云南地区维持复产，预计8月底大部分企业满产。需求端处在需求淡季，下游开工延续走弱。库存积累并不顺畅，周度铝锭出库回升2.88万吨至12.6万吨，铝锭社库再度小幅下降，价格仍面临一定支撑，预计铝价仍以震荡为主，短期可暂且观望。
市场研判：短期观望。
金国强
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(责任编辑：简儿)
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