南华期货：高位震荡，抗跌第一名

　　【盘面回顾】周四沪铝主力收于18465，涨幅0.05%，夜盘高开回落，氧化铝主力收于2902，涨幅0.73%。

　　【产业表现】据钢联数据，周四铝锭社库43.4万吨，较周一去库2.4万吨；铝棒社库9.05万吨，较周一去库0.2万吨。

　　【核心逻辑】铝：复产至今，库存仍在去库，甚至去库幅度与去库持续时间屡屡超过市场预期，为铝十分抗跌的主要原因。但是基于终端需求虽还不错，但难再进一步向上提供需求增量，认为向上空间有限。此外，外盘不断走弱，虽然汇率削弱进口利润打开，但预计随着价差的进一步拉开，进口铝锭将对沪铝行成压力。氧化铝：当前价格几乎可达成全行业盈利，诚然下游电解铝复产提供驱动，但目前电解铝端带来的需求增量已相对明确，且进度也接近尾声，市场有充分的时间将其反映于盘面价格之上（price in），然市场建成产能充裕，预计将对价格形成较强压力。

　　【策略观点】沪铝逢高试空（1.85w附近），突破1.9w止损；氧化铝逢低做多，2950上方压力显著，2900以上考虑止盈。

(责任编辑：简儿)

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