南华期货：铝&氧化铝 延续震荡

　　【盘面回顾】周一沪铝主力收于18490，涨幅0.49%，氧化铝主力收于2922，涨幅0.93%。

　　【产业表现】周一铝锭社库43.4万吨，较上周四持平，铝棒社库9.45万吨，较上周四累库0.4万吨。

　　【核心逻辑】对于当前的铝元素上游市场，我们建议暂且观望为宜，虽然判断铝与氧化铝当前均处于估值偏高状态，但短期在明确的向下驱动出现前，二者价格均难跌。铝：接棒铅，成为有色中震荡的代名词。伦铝走弱暗示海外铝需求仍在走弱，至少尚无起色可能，但汇率的影响抬了沪铝一手，国内铝价尤为抗跌。表需与宏观不同频，极强的去库数据，打压空头信心，估值不够高，空头难入场。但从基差角度看，这一波结构的拉动或已接近尾声。最后，下游铝加工从5月以来一直叫苦，但6月以来与铝相关的终端数据可是一点不差，加工段的内卷并不影响铝需求基本盘的稳定。或许从地产端销售、新开工的数据来看，未来竣工令人担忧，但目前来说这样的担忧对打下铝价来说差点火候，毕竟云南集中复产换来的是淡季持续去库。氧化铝：下游铝复产是主驱动，上游国产矿的问题是支撑，短期价格没有向下驱动，长期来看过剩的产能，客观的复产空间，未来仍有的投产计划，长期价格上行承压。

　　【策略观点】沪铝观望为主，18500以上可以试空，上方19000止损；氧化铝逢低做多，2950上方压力显著，2900以上考虑止盈。

(责任编辑：简儿)

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