中泰期货：9月1日铝早评

　　8月31日，隔夜主力AL2310合约收盘报18985涨50，LME铝收盘报2201.5涨0.5，现货方面，SMM华东现货铝锭报19160涨120升水80跌50，持货商积极出货，无锡报价贴水30至升水10，佛山市场争相出货，报价踩踏，佛山报价贴水50至贴水80。

　　宏观方面，广州深圳率先官宣 一线城市开启“认房不认贷”，地产迎来密集的政策出台。美国7月职位空缺降至近两年半以来最少，劳动力市场动能逐渐减弱。8月PMI为49.7，较上月回暖0.4个百分点，经济延续边际企稳。

　　供应方面，云南复产持续进行，预计月底基本实现全面复产，截至27日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4289.35万吨，较上周同期增加8万吨。

　　库存方面，周内铝锭库存小幅增加，铝棒周内库存持平，31日周四SMM铝锭库存报49.3万吨，较24日上周四下降0.1万吨；同期钢联铝棒库存8.85万吨，较上周四下降0.45万吨；

　　进出口方面，据海关总署最新数据显示：2023年7月，中国出口未锻轧铝及铝材48.97万吨，环比微降；1-7月累计出口329.64万吨，同比下降20.7%。2023年7月份国内未锻造铝及铝材进口量23.15 万吨，同比增长20.2%，环比增长9.6%;1-7月累计进口量143.20 万吨，同比增长12.2%。

　　成本方面：煤炭阳极价格平稳，电解铝成本相对稳定。据百川盈孚获悉，山东某铝厂2023年9月预焙阳极采购基准价环比8月下跌持平，执行现货价4225元/吨，承兑价格为4260元/吨。

　　铝逻辑及策略建议：下游畏高情绪增加，需求转差，库存增加，现货高升水回落，建议观望为主。

　　氧化铝方面，31日隔夜氧化铝主力2311合约收盘报2978跌5，山西三网均价2925持平，期货高升水现货，期现套利窗口打开，山西现货成交价开始松动下调，显示供需有所宽松。

　　成本端，根据阿拉丁数据，7月全国氧化铝加权平均完全成本为2604.06元/吨，环比降27.6元/吨，同比降165.19元/吨，以当月国产现货加权月均价2846.6元/吨来算，氧化铝行业平均盈利242.5元/吨。

　　供需方面，云南启动全面复产，需求大幅增加，国内氧化铝供应相对偏紧，且国产矿石供应不足，供应增量有限。

　　氧化铝逻辑及策略建议：现货报价走弱，反映紧缺状况减弱，期货高升水刺激交割套利，限制期价上涨，建议逢高做空。

(责任编辑：简儿)

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