中泰期货：9月4日铝早评

　　9月1日，隔夜主力AL2310合约收盘报19365涨175，LME铝收盘报2237涨35.5，现货方面，SMM华东现货铝锭报19610涨450升水50跌30，低库存支撑交强，无锡现货表现较好，无锡报价贴水10至均价，佛山市场持货商积极套现，佛山报价贴水50至贴水30。

　　宏观方面，北上广深一线城市全面开启“认房不认贷”，地产迎来密集的政策出台。8月PMI为49.7，较上月回暖0.4个百分点，经济延续边际企稳。美国8月非农数据喜忧参半，就业人数超预期增加，但薪资回落且失业率走高。

　　供应方面，云南复产持续进行，预计月底基本实现全面复产，截至3日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4297.35万吨，较上周同期增加9万吨。

　　库存方面，周内铝锭库存小幅增加，铝棒周内库存持平，31日周四SMM铝锭库存报49.3万吨，较24日上周四下降0.1万吨；同期钢联铝棒库存8.85万吨，较上周四下降0.45万吨；

　　进出口方面，据海关总署最新数据显示：2023年7月，中国出口未锻轧铝及铝材48.97万吨，环比微降；1-7月累计出口329.64万吨，同比下降20.7%。2023年7月份国内未锻造铝及铝材进口量23.15 万吨，同比增长20.2%，环比增长9.6%;1-7月累计进口量143.20 万吨，同比增长12.2%。

　　成本方面：煤炭阳极价格平稳，电解铝成本相对稳定。据百川盈孚获悉，山东某铝厂2023年9月预焙阳极采购基准价环比8月下跌持平，执行现货价4225元/吨，承兑价格为4260元/吨。

　　铝逻辑及策略建议：资金情绪偏强，多头挤仓效应显著，但下游畏高情绪增加，现货升水大幅回落，库存去化减弱，建议观望为主。

　　氧化铝方面，1日隔夜氧化铝主力2311合约收盘报3168涨174，山西三网均价2920跌5，期货高升水现货，期现套利窗口打开。

　　成本端，根据阿拉丁数据，8月全国氧化铝加权平均完全成本为2620.9元/吨，环比涨16.8元/吨，同比降109.7元/吨。

　　供需方面，需求端电解铝开工产能基本见顶，后续增量较小，9-10月份或有一定冬储需求，但近年来长单比例提高，冬储现象不明显。供应端前期例行检修的产能恢复生产，近期产量恢复明显，据阿拉丁（ALD）统计，截至本周五，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8670万吨，较上周增加160万吨。

　　氧化铝逻辑及策略建议：期现严重背离，资金情绪强劲，缺乏利好支撑，期现套利窗口深度打开，可进行交割套利。

(责任编辑：简儿)

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