国联期货：9月20日铜铝早评

　　铜：昨日夜盘，铜价呈现先抑后扬的走势。近期铜价下跌，或与LME铜库存持续大幅增加有关，昨日LME铝库存合计14.9万吨，较8月末增加约5万吨，铜价处于相对高位，而海外库存又大幅增加，导致铜价走弱。而国内铜库存虽有小幅增加，但依旧处于相对低位，周一国内铜社会库存为9.8万吨，周度环比增加0.8万吨，周末库存增加较为显著。近期上海以及江苏地区货源宽松，导致现货成交价格下滑。铜价跌至69000元下方以后，下游企业有采购意愿。从基本面来看，精炼铜供应正在增加，产量回升，并且进口铜持续流入国内市场，初端需求由于进入传统消费旺季，铜杆周度开工率持续回升，但是部分企业因订单不佳，对需求信心不足。预计铜价将呈现震荡走势，宏观情绪决定铜价重心，周四凌晨2点将公布美联储9月利率决策，大概率将维持利率不变。

　　铝：昨日夜盘，铝价呈现震荡下跌的走势。昨日铝现货升水略有走高，仍处于高位，周一国内铝锭社会库存为52.9万吨，周度环比增加0.5万吨，近期铝锭库存在缓慢增加，低库存对铝价的推动作用在减弱，但是对高升水和高back价差的支撑还在。供应方面，上周电解铝产量为82.13万吨，周度环比增加0.03万吨，预计后续电解铝周度产量将维持在82万吨附近。目前由于铝棒加工费已持续下降数周，铝棒产量开始下降，预计铝铸锭量将增加。需求方面，虽然已经进入传统消费旺季，但铝产品去库存依旧不顺畅，同时，下游初端加工企业开工率表现不及市场预期。目前建议观望，关注国内铝库存和下游消费变化，尤其是铝锭库存变化，它基本决定了铝价能否维持在高位。

(责任编辑：简儿)

蒋一星

职位：国联期货有色金属分析师

武汉大学数理金融学学士，现任国联期货研究所研究员，主要从事有色金属分析，对铜和铝有深入研究，熟悉产业链上下游。多次获得期货日报“最佳工业品期货分析师”奖项。本着专业、务实的态度进行分析，为客户提供相关方面的投资建议和套保方案。...[更多]

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